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鉑力特研究報告：3D打印設備+服務龍頭，受益于航空航天、3C等需求增長。公司深耕3D打印十余載，全產業鏈布局加速成長。公司作為3D打印行業龍頭，覆蓋材料、設備、打印全產業鏈，業績保持高速增 長，2016-2023年營業收入由2億元增至12億元，期間CAGR高達33%，2016 2023年歸母凈利潤由3133萬元增長至1.4億元，CAGR達26%。由于3D打印在 復雜化、輕量化等領域相對傳統工藝具有優勢，疊加規模化成本不斷下降，行 業目前仍處于加速成長期，預計公司未來業績將繼續保持高速增長。

3D打印下游航空航天快速滲透，民用場景不斷拓寬，成長潛力充足。 從產業鏈價值量看，上游原材料占比24%，中游設備占比45%，下游服務占比 31%。從中國看：根據中研網的報道，2023年中國3D打印市場規模可達400億 元，預計2027年可突破千億大關，期間CAGR可達27%，拆分來看，設備預計從 2023年的180億元增長到2027年的450億元，打印服務預計從2023年的124億 元增長到2027年的310億元。從全球看：根據Fortune的統計，2023年全球3D打 印市場規模達224億美元，預計市場將從2024年的275億元增長至2032年的1502 美元，2024-2032期間CAGR可達24%，拆分來看，設備預計從2023年的101億 美元增長到2032年的676億美元，打印服務預計從2023年的69億美元增長到 2032年的466億美元。

鉑力特作為行業龍頭，全產業鏈布局，構筑行業壁壘。2023年，公司3D打印服務占比51%、3D打印設備占比43%、3D打印原材料占 比5%。打印服務：公司打印服務營收從2016年的0.7億增長至2023年的6.3億， 期間CAGR高達38%，由于軍工項目需要長期的跟研，且競爭格局較為穩定，公 司在手預研項目充足，未來有望陸續轉化為批產訂單貢獻業績。預計2024-2026 年3D打印定制化產品收入為8.5億元、11.1億元和15.3億元。2023年到2026年 的CAGR約34%。打印設備：公司打印設備營收從2016年的0.4億增長至2023年 5.3億，期間CAGR高達43%，由于公司可通過打印服務培育客戶黏性，并通過打 印經驗持續改進設備，保持技術優勢，疊加大幅面設備的布局，未來業績有望持 續增長。預計2024-2026年3D打印設備收入為7.1億元、9.6億元和12.8億元。 2023年到2026年的CAGR約34%。