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中鋼國際分析報告：低碳冶金工程龍頭，“一帶一路”催化海外業務加速。上半年業績高增，股權激勵促進成長。根據公司業績快報，2023H1 公 司預計實現營業收入 106.33 億元，同比增長 39.11%，實現歸母凈利 潤 3.44 億元，同比增長 29.70%，業績反彈顯著。此外，公司發布 22 年股票期權激勵計劃，行權條件一方面 23-25 年加權 ROE 不低于 12.0%/12.3%/12.6%；另一方面以 21 年為基數，23-25 年歸母凈利潤 復合增長率不低于 12.5%，23 年歸母凈利潤同比增速不低于 30%。

低碳冶金工程龍頭降碳技術市場領先，寶武重組落地有望賦能公司業 務發展。公司是國內率先以 EPC 模式承接海外直接還原鐵項目的工程 技術服務商，打造全球首例低碳冶金示范項目。在綠電制氫、氫能利 用、低碳零碳工藝等方面進行研發。公司公告顯示，22 年 12 月，中國 寶武與中鋼集團實施重組事項已經獲得國資委審批，中鋼集團劃入中 國寶武。對于公司低碳冶金業務將進一步賦能，加強公司競爭力。同時 據寶鋼股份公告，23 年 5 月，寶鋼股份與沙特石油公司、沙特公共投 資基金正式簽約，將建成產能 250 萬噸直接還原鐵、150 萬噸厚板全 流程鋼鐵制造基地，未來寶武集團將給公司帶來優質資源。

“一帶一路”催化加速，海外業務發展有望提速。2023 年為“一帶一 路”十周年，據公司 2022 年報，公司積極推進在手執行的阿爾及利亞、 俄羅斯等大型海外項目，并以沙特、馬來西亞、印尼、巴西等中東、東 南亞、南美市場為重點，海外業務不斷加速，據公司經營情況簡報， 2023H1 公司新簽國外訂單 54.81 億元，同比增長 96%。預計公司 2023 年海外訂單占比將重新回到 50%，并在未來逐漸轉化為收入。