建筑行業2024年報及2025年1季報總結：行業總體收縮承壓，工程服務出海、涉安全投資高景氣.pdf

建筑行業2024年報及2025年1季報總結：行業總體收縮承壓，工程服務出海、涉安全投資高景氣。房建基建收縮，專業工程景氣。根據 iFinD，24 年 SW 建筑板塊營業 收入 8.8 萬億元，同比-4.1%，歸母凈利潤 1730 億元，同比-15.8%； 25Q1 營業收入 19545 億元，同比-6.2%；歸母凈利潤 461.7 億元，同 比-8.7%。分板塊看，國際工程、化學工程板塊表現優異，房建、基建 板塊業績承壓，或受基建資金到位率低疊加地產景氣度低影響。24 年 下半年現金流顯著好轉，24Q4 經營性現金流同比多流入 1697 億元。

央國企：業務回歸本源、聚焦安全支撐，加快新興、海外業務發展。八 大建筑央企：1.新興業務擴張提供支撐，繼續加快出海步伐。24 年 /25Q1，八大建筑央企歸母凈利同比-11.7%/-9.4%，海外合計新簽增速 達 15.4%/22.4%。2.現金流承壓，加快低效無效資產盤活。24 年/25Q1， 經營性現金流同比減少 516/133 億元，中國交建等通過證券化等方式 加速資產盤活。3.注重估值提升，有望逐步完善回報機制。24 年，八 大央企中 7 家長期破凈企業發布估值提升方案，7 家于 24 年提升分紅 率。二級建筑央企：24 年/25Q1，歸母凈利同比+33.7%/-0.8%。1.繼 續聚焦安全支撐，加快產業鏈拓展。2.出海提速，東南亞、中東、拉美 地區保持高景氣。2024 年海外營收占比同比+0.5pct。

地方國企：基建房建分化持續，戰略及經濟大省表現亮眼。1.主業發展 訴求強，第二曲線出路多。地方國企沿自身產業鏈并購，培育新質生產 力，發力養護。2.區位賦能權重大，股東支持激勵足。優質區位及政策 傾斜地區隧道股份、浙江交科等穩健，四川路橋 25Q1 企穩；股權激勵 驅動，浙江交科 25Q1 歸母凈利同比+18.8%。3.房建基建不同溫，現 金流股息分化。基建受益于逆周期調節相對穩健，房建板塊承壓。

專業工程：鋼結構訂單總體下滑，潔凈室板塊業績分化。鋼結構：2024 年重要鋼結構企業訂單整體下滑，25Q1，鴻路鋼構、精工鋼構訂單同 比已實現正增長，同比分別增長 1.25%/0.7%。潔凈室：受益芯片及新 型顯示面板投資高景氣，潔凈室行業收入規模擴張；部分企業如亞翔 集成受益優質訂單驅動，業績增幅較大。