風(fēng)電行業(yè)2024年度投資策略：基本盤陸風(fēng)穩(wěn)健成長(zhǎng)性海風(fēng)可期，邊際改善明顯蓄勢(shì)等待拐點(diǎn)確認(rèn).pdf

風(fēng)電行業(yè)2024年度投資策略：基本盤陸風(fēng)穩(wěn)健成長(zhǎng)性海風(fēng)可期，邊際改善明顯蓄勢(shì)等待拐點(diǎn)確認(rèn)。風(fēng)電裝機(jī)需求同比改善，主機(jī)價(jià)格下探傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，盈利短期承壓。2023年風(fēng)電裝機(jī)重回正向增長(zhǎng)，海上風(fēng)電 裝機(jī)較不及年初預(yù)期。招投標(biāo)市場(chǎng)主機(jī)中標(biāo)價(jià)格不斷下探，傳導(dǎo)至交付訂單疊加部分原材料采購成本攀升，共同導(dǎo)致產(chǎn) 業(yè)鏈利潤(rùn)空間承壓，全年風(fēng)電設(shè)備板塊表現(xiàn)較弱。進(jìn)入Q3以來，國(guó)家和地方層面利好政策頻出，推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)加速，逐 月裝機(jī)需求端同比改善明顯，全年新增裝機(jī)超75GW。陸風(fēng)中標(biāo)價(jià)格現(xiàn)觸底回升跡象，海風(fēng)項(xiàng)目集中核準(zhǔn)、競(jìng)配、并網(wǎng)， 為未來兩年裝機(jī)高增長(zhǎng)、盈利回暖奠定基礎(chǔ)。

陸風(fēng)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，海風(fēng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)周期向上，頭部布局深遠(yuǎn)海+出海。“十四五”規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，能源局工作會(huì)議確立裝 機(jī)目標(biāo)。2023年項(xiàng)目核準(zhǔn)及招投標(biāo)市場(chǎng)重新活躍，老舊風(fēng)場(chǎng)技改升級(jí)創(chuàng)造陸風(fēng)增量空間，海上風(fēng)電規(guī)拐點(diǎn)初現(xiàn)增長(zhǎng)確定 性高，預(yù)示未來兩年旺盛裝機(jī)需求，我們預(yù)計(jì)2023/2024年海風(fēng)裝機(jī)并網(wǎng)6/11GW。全球海上風(fēng)電向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)，漂浮式成 中遠(yuǎn)期發(fā)展方向，我國(guó)海上風(fēng)電保持領(lǐng)先。產(chǎn)業(yè)鏈大型化趨勢(shì)促進(jìn)降本增效，部件廠商協(xié)同整機(jī)商加速出海。

海風(fēng)高成長(zhǎng)性疊加單機(jī)大型化，帶動(dòng)部件環(huán)節(jié)需求高增，出貨與盈利回暖可期。塔架、海纜直接受益海風(fēng)提振，零部件 支撐全球風(fēng)電裝機(jī)。海纜企業(yè)加強(qiáng)區(qū)位布局，產(chǎn)能釋放業(yè)績(jī)彈性較大；海風(fēng)塔架長(zhǎng)期供給充足，有望緩解全球供應(yīng)鏈瓶 頸；鑄鍛件及其他零部件占據(jù)主導(dǎo)地位，產(chǎn)能彌補(bǔ)全球缺口。全球風(fēng)電建設(shè)進(jìn)程加速，國(guó)際市場(chǎng)在通貨膨脹成本上漲、 供應(yīng)鏈危機(jī)等情形下或出現(xiàn)產(chǎn)能不足，為我國(guó)供應(yīng)商提供出海機(jī)會(huì)，拉動(dòng)產(chǎn)能利用率，長(zhǎng)期出貨和盈利能力有望提升。