中航科工研究報告：港股唯一航空高科技產業集團；行穩致遠邁向世界一流.pdf

中航科工研究報告：港股唯一航空高科技產業集團；行穩致遠邁向世界一流。深耕航空主業；持續推進專業化整合。1）發展歷程：公司于 2003 年成立， 同年在港交所上市，是香港資本市場唯一的航空高科技軍民通用產品旗艦公司。 公司背靠航空工業集團，實控人為國資委，下屬中直股份、洪都航空、中航機載、 中航光電等重要子公司。自 2009 年剝離汽車業務以來，公司逐漸成長為以航空 整機、航空零部件、航空工程服務等為主業的航空高科技企業。2022~2023 年， 公司持續推進重大資產重組，子公司中航電子換股吸收合并中航機電；子公司中 直股份擬收購哈飛、昌飛 100%股權。2）經營情況：2018~2022 年，公司營收 逐年增長，CAGR=15.7%；2017~2021 年，公司歸母凈利潤逐年增長， CAGR=18.0%。公司的全產業鏈布局模式使得業績具有穩健增長的趨勢。

航空整機業務處于裝備升級和低空經濟雙重發展機遇期。1）中直股份：是 國內直升機制造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的主力軍。擬發行股份 向航空工業集團及中航科工購買哈飛、昌飛 100%的股權，旨在擴大直升機產品 范圍，未來幾年或有望實現加速發展。2）洪都航空：是國內唯一同時具備初、 中、高級教練機全譜系產品的研制開發和生產制造能力的企業，幾十年專注教練 機領域，獨立研發制造 CJ6、K8、L15 等多型教練機。2023 年 12 月，中央經 濟工作會議提出“打造商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業”，洪都航空 前瞻性戰略布局，低空經濟藍海的開啟將為其未來發展注入新的成長動力。

航空配套業務具有成長為“全球一流”的潛力。1）中航機載：是綜合化航 空電子系統解決方案提供商，換股吸收合并中航機電的重大資產重組工作已順利 完成，業務覆蓋航空機電系統與航空電子系統，航空機載系統龍頭邁入高質量發 展新階段。2）中航光電：是中高端光、電、流體連接技術與產品核心供應商， 是國內連接器龍頭，堅定向“全球一流”互連方案供應商邁進，不斷優化產業布 局，形成國內外發展新格局。2017~2022 年，中航光電營收和歸母凈利潤 CAGR 分別為 20.0%和 26.9%，提質增效打造高質量發展。