大飛機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：C919步入快速交付期，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)萬(wàn)億賽道崛起.pdf

大飛機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：C919步入快速交付期，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)萬(wàn)億賽道崛起。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)：艱難玉成，蓄勢(shì)待飛。大飛機(jī)一般是指起飛總重超過(guò)100噸的運(yùn) 輸類飛機(jī)，也包括150座以上的干線客機(jī)。國(guó)際民航行業(yè)中波音、空客作為“雙 寡頭”，占據(jù)90%以上市場(chǎng)份額。干線窄體客機(jī)為民航飛機(jī)的主流機(jī)型，23年， 我國(guó)民航運(yùn)輸飛機(jī)中窄體客機(jī)數(shù)量占比高達(dá)76.7%。我國(guó)自上世紀(jì)70年代起， 針對(duì)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)進(jìn)行了多次研發(fā)嘗試，2008年中國(guó)商飛成立，2009年其正式發(fā) 布150座級(jí)大型客機(jī)，機(jī)型代號(hào)“COMAC919”。22年12月9日，全球首架 C919大型客機(jī)交付中國(guó)東航，并于23年5月完成首次商飛。C919作為干線窄 體客機(jī)，對(duì)比競(jìng)品波音737系列、空客A320系列，在氣動(dòng)布局、復(fù)材運(yùn)用、經(jīng) 濟(jì)性等方面具備顯著的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，我國(guó)自主研發(fā)的寬體客機(jī)C929即將轉(zhuǎn) 入詳細(xì)設(shè)計(jì)階段，并已獲中國(guó)國(guó)航簽署首家用戶框架協(xié)議。

供需：C919具備千億美元量級(jí)訂單，24H2起訂單交付提速。截至25年2月， 據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)商飛累計(jì)獲得C919訂單近1500架，其中確認(rèn)訂單累 計(jì)近1000架。根據(jù)南方航空、中國(guó)國(guó)航相關(guān)公告，C919基本型、增程型的平 均采購(gòu)價(jià)格分別為0.99億美元/架、1.08億美元/架，據(jù)此估算，目前C919累 計(jì)已確認(rèn)訂單對(duì)應(yīng)價(jià)值量高達(dá)近千億美元。此外，中國(guó)商飛正積極開拓歐美、東 南亞國(guó)際市場(chǎng)。供給方面，24H2交付明顯提速，截至25年2月，已累計(jì)交付 16架。據(jù)中國(guó)商飛，2025年C919產(chǎn)能將達(dá)到50架，預(yù)計(jì)下線量達(dá)到30架。 展望未來(lái)，據(jù)中國(guó)商飛預(yù)測(cè)，未來(lái)20年，預(yù)計(jì)將有9323架飛機(jī)交付中國(guó)市場(chǎng)， 市場(chǎng)價(jià)值約1.4萬(wàn)億美元。

產(chǎn)業(yè)鏈綿長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)化率及國(guó)內(nèi)附加值具備提升空間。C919飛機(jī)采用國(guó)際通用的 “主制造商-供應(yīng)商”模式，制造環(huán)節(jié)按照價(jià)值量拆分，機(jī)體結(jié)構(gòu)、發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī) 載設(shè)備、其他環(huán)節(jié)分別約占30%-35%、20%-25%、25%-30%、10%-15%。其 中，機(jī)體結(jié)構(gòu)由中航下屬單位主導(dǎo)，基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化制造；材料端，先進(jìn)材料在 國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)中得到廣泛運(yùn)用，C919飛機(jī)中復(fù)材/鈦合金/鋰鋁合金的用量占比分 別達(dá)到了12%/9.3%/7.66%；機(jī)載設(shè)備當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化率較低，絕大部分核心系統(tǒng) 為中外合資公司研發(fā)、供應(yīng)；發(fā)動(dòng)機(jī)方面，采用美國(guó)GE和法國(guó)賽峰合資的CFM 公司的LEAP-1C型發(fā)動(dòng)機(jī)，中國(guó)商發(fā)正積極推進(jìn)CJ-1000等國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)的研制。