調味品行業渠道專題報告：因勢而變，蓄勢謀新.pdf

調味品行業渠道專題報告：因勢而變，蓄勢謀新。需求增速放緩，板塊處于底部區間：復盤疫情以來餐飲行業及調味品板塊表現發現二者整體呈現正相 關，隨著行業需求復蘇放緩，行業進入中低速發展階段，發展質量 成為關鍵。拆分來看，零售渠道價增為先，餐飲渠道量增放緩，當 下餐飲渠道承壓抑制調味品用量，而商超客流量不可逆下降，均價 增速收窄，整體導致板塊承壓。

解碼渠道：順勢而為，向新而生

終端需求分化，我們試圖分析當下調味品行業弱beta下主要渠道的 增長機遇：

餐飲渠道：復蘇節奏放緩，尋找定制化增量

餐飲渠道銷量大且易守難攻，是調味品企業最核心渠道。疫情影響 消費場景，餐飲行業營收持續受損，高壓下標準化、連鎖化進程持 續推進，企業定制化需求提升。

零售渠道：商超客流量下滑趨勢延續，線上成為新戰場

線下：商超客流量下降，流通渠道開拓推進。隨電商平臺及本地生 活平臺快速發展，商超客流量顯著下降，但仍是調味品購買和宣傳 的主陣地。同時企業也在流通等渠道加速開拓，尋求線下新增量。

線上：線上占比小幅提升，企業著力穩定價盤及貨源。行業碎片化 趨勢下，線上渠道小幅提升，線上線下產品區隔、減少竄貨及穩定 價盤是主要命題。由于調味品購買頻次低且囤貨需求弱，貨值低而 運費占比較高，線上并非主攻渠道，以提升品牌力為主。

食品工業：工業化加速推進，關注渠道新增量

隨著外賣擴張和預制菜的普及，家庭端部分調味品消費量轉移至如 預制菜、料理包等餐飲及食品工業渠道，為行業帶來新增量，預制 菜口味還原訴求提升，對調味品企業要求逐步加強，工業化趨勢成 新機遇，建議持續關注。

企業積極求變，逆勢尋破局之道

企業加快渠道開拓進程，從各自優勢渠道如傳統商超、流通向餐 飲、食品工業等新進入渠道擴展，伴隨渠道推進，經銷商開拓速度 顯著提升。從區域看，除海天味業基本實現全國化布局之外，其他 個股在省外或非主銷區經銷商數量快速提升。線上及工業化布局有 望成為調味品行業的新增量，上市公司亦加速開拓，線上及食品工 業渠道布局持續推進。海天味業挖掘餐飲增量，發力定制化；中炬 高新在新管理層帶領下加強餐飲布局，全國化持續推進；千禾味業著力開拓流通增量，線上優勢延續；天味食品大 B 發力定制餐調， 收購食萃布局小B。