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軍工行業專題報告：全球地緣形勢拉升軍貿規模，我國軍貿出口或將持續受益。地緣沖突加劇，各國軍費不斷增長，帶動軍貿需求增加。全球地緣形勢愈發緊張的背景下，世界軍費支出持續增長，23 年全球軍費支出達2.39萬億美元，同比增長6.19%，為近5年最高增長率，軍費增長推動軍貿需求增加，22年以TIV價值 衡量的軍貿進口額達到歷史最高水平，為335.44億TIV，同比增長27.3%，23年小幅回落，為291億TIV。

軍貿市場需求端分散，供給端集中度高。據SIPRI統計，19-23年，前十大軍貿進口商進口份額為52.8%，印度、沙特軍 貿進口穩居榜首，卡塔爾、烏克蘭軍貿進口顯著增加；前十大軍貿出口商出口份額為91%，美國為軍貿出口榜一，法國 替代俄羅斯，成為軍貿出口榜二，俄羅斯出口大幅下降，跌至第三。

軍貿交易中，飛機、導彈、艦船和裝甲車為主要產品。據SIPRI統計，14-23年飛機、導彈、艦船和裝甲車占全球貿易比 重為83%，這主要是因為總裝產品單體 TIV 較大。飛機、導彈的需求進一步增大，19-23年，全球軍貿交易中，軍機占 比46%,交易額較14-18年增長1.74%，導彈占比15%，交易額較14-18增長13.11%。軍機、無人機、導彈和遠火等現代化裝 備有望成為未來軍貿主力。

軍貿產品盈利能力強于國內市場，出口賽道或為國內相關企業提供新的盈利增長點。軍貿產品相較于內需具有更高的 毛利率，疊加國外軍貿進口需求廣闊，國內相關企業或將從軍貿出口中受益。我國的梟龍、殲-10C、彩虹和翼龍系列無 人機為我國在軍貿市場的主力軍，FC-31第五代戰機有望走向世界軍貿市場，導彈和遠火是軍貿的另一個重要關注點。