深度解析24Q2債基季報(bào)：Q2債基規(guī)模增幅創(chuàng)歷史新高，機(jī)構(gòu)降杠桿拉久期增配信用.pdf

深度解析24Q2債基季報(bào)：Q2債基規(guī)模增幅創(chuàng)歷史新高，機(jī)構(gòu)降杠桿拉久期增配信用。2024 年 Q2 新發(fā)債基數(shù)量與規(guī)模環(huán)比均有大幅提升。Q2 債券型基金規(guī)模 環(huán)比繼續(xù)提升 1.27 萬(wàn)億至 10.6 萬(wàn)億，增量創(chuàng)下歷史新高，貨幣基金增 速有所放緩，但仍在較高水平。債基之中，中長(zhǎng)期純債和短期純債基金 規(guī)模分別增長(zhǎng) 5201 億、2926 億元，指數(shù)債券型基金環(huán)比增速 33.48%， 在各類基金中增長(zhǎng)最快，混合債券型基金規(guī)模增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正。

2024Q2 債市表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，債券型基金加權(quán)平均凈值上漲 1.05%，創(chuàng)下過(guò)去 5 個(gè)季度的新高，各類債券型基金凈值全面上漲。其中中長(zhǎng)期債基表現(xiàn)較 Q1 略有回落，但仍然高于混合型債基，而混合債基 Q2 也取得了正收益。

從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，2024Q2 公募基金對(duì)債券的整體配置比例上升，對(duì) 股票和現(xiàn)金配置比例下降，其他類資產(chǎn)配置比例提升。債券型基金增配 債券 1.2 萬(wàn)億，債券配置比例進(jìn)一步上升，純債基金與混合債基債券配 置比例均大幅上升。

從券種組合來(lái)看，純債基金增配信用債，混合債基增配利率債并減配信 用債、可轉(zhuǎn)債。從債券策略上看，Q2 短期純債基金、中長(zhǎng)期純債和混合 型債基杠桿率均明顯下降。各類債基均不同程度拉長(zhǎng)久期，中長(zhǎng)期純債 基金久期增長(zhǎng)最明顯。純債型基金產(chǎn)品對(duì)低等級(jí)信用債配置比例有所回 落，但混合型債券有所上升。

Q2 公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模略有抬升，股票型基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)比例基本不 變，但混合型與債券型基金轉(zhuǎn)債配置比例有所回落。信用評(píng)級(jí)方面，受 部分轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)的影響，2024Q2 全市場(chǎng)公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)被動(dòng)向中低 評(píng)級(jí)集中。行業(yè)方面，2024Q2 公募對(duì)商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、技術(shù)硬件與設(shè)備、 耐用消費(fèi)品與服裝等轉(zhuǎn)債板塊增持幅度較大。從交易所披露的 Q2 全市 場(chǎng)各類投資者轉(zhuǎn)債持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，Q2 金融機(jī)構(gòu)仍在增持轉(zhuǎn)債，廣義險(xiǎn)資 和廣義公募轉(zhuǎn)債的增持幅度分別達(dá)到了 2.27%和 0.49%，非金融機(jī)構(gòu)持 續(xù)減持轉(zhuǎn)債，減持轉(zhuǎn)債幅度達(dá)到 9.01%。

從績(jī)優(yōu)產(chǎn)品季報(bào)看，2024 年二季度利率債波段操作和信用利差壓縮可能 是超額收益的重要來(lái)源，績(jī)優(yōu)純債與混合債券型基金季報(bào)中，也普遍關(guān) 注中長(zhǎng)久期、中高等級(jí)信用債的配置價(jià)值；在含權(quán)資產(chǎn)方面，績(jī)優(yōu)混合 債券型基金繼續(xù)關(guān)注紅利和價(jià)值型資產(chǎn)，在以絕對(duì)收益增強(qiáng)思路配置轉(zhuǎn) 債的同時(shí)，對(duì)于轉(zhuǎn)債的風(fēng)格仍然存在一定的分歧。