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開潤股份研究報告：箱包制造龍頭，看好公司未來業務有望重拾較快增長。公司是箱包制造龍頭，服裝代工業務打造第二成長曲線。據公司財報， 公司以箱包代工起家，2015 年開始布局品牌業務。2020 年起投資優 衣庫核心供應商上海嘉樂（于 24 年并表）切入服裝代工領域，持續拓 展 Adidas、Puma、MUJI 等新客戶，延伸至“針織服裝+面料”賽道。

B2B 業務：箱包業務穩步拓展，服裝面料成長空間大。據公司財報， （1）電腦包業務有望保持穩健增長：公司在電腦包袋等領域老客戶中 份額穩步提升；（2）運動休閑軟包有望延續高增長，戶外包袋持續拓 展新客戶：公司一方面繼續提高老客戶滲透率，另一方面持續拓展新客 戶，近年來新增耐克、VF、PUMA、優衣庫、YETI 等新客戶；（3） 服裝面料業務有望打造第二增長曲線：公司通過購買上海嘉樂股權，將 代工制造品類從箱包延伸至行業規模更大的服裝及面料制造領域。

B2C 業務：自有品牌 90 分積極出海，合作品牌與小米簽訂全新戰略 合作協議，小米汽車發布助力箱包銷售，有望打開新增長空間。據公司 財報，（1）自有品牌（90 分）有望保持快速增長：公司在新功能、新 材料等方面深化創新，多元推廣方式塑造高識別度，此外積極推動品牌 出海。（2）合作品牌（小米）有望恢復穩健增長：據公司官方公眾號， 潤米科技與小米簽訂 2.0 全新戰略合作協議，小米對于優秀生態鏈企 業有望給予更多自主權和資源傾斜。據小米官網，2024 年小米汽車重 磅發布，小米箱包業務有望受益。