潤本股份研究報告：差異化深耕“小品類”，打造優質國貨“大品牌”.pdf

潤本股份研究報告：差異化深耕“小品類”，打造優質國貨“大品牌”。搭建“驅蚊+嬰童護理+精油”主線，差異化戰略點亮市場口碑：公司成 立于2006年，差異化定位于“大品牌、小品類”，構建起研產銷一體的 經營模式，逐步形成驅蚊、嬰童護理、精油三大核心產品系列。公司營 收業績均保持較快增速，2020~2023年公司營收/歸母凈利潤增速CAGR 分別為32.6%/24.0%，2024H1公司營收/歸母凈利潤分別為7.4/1.8億元， 分別同增28.5%/50.7%。

行業概況：細分賽道增長潛力較大，新型驅蚊、嬰童護理增速均好于大盤：（1）新型驅蚊：2022年中國驅蚊市場規模（不含殺蟲）近75億元 （yoy+7.6%）。驅蚊市場增長主要由新型驅蚊產品貢獻，灼識咨詢預計 2019~2024年新型驅蚊產品增速為10%~20%。（2）嬰童護理：2022年 中國嬰童護理市場規模達297.1億元，2017~2022年規模增速CAGR為 9.8%，嬰童護理包含諸多潛力細分品類，潤膚乳規模最大，乳液/面霜、 兒童洗面奶等增長較快。驅蚊、嬰童護理的線上化均不斷加深，2022年 線上渠道占比分別為25%/44%。

潤本股份競爭優勢：堅持“大品牌，小品類”，品質性價比之選：（1）產品： 產品矩陣不斷豐富、質優價廉廣受認可。公司產品SKU較多、每年上 新頻次較快，主要通過“迭代升級+產品精細化+主動創造需求”方式豐 富產品矩陣。同時，公司價格在品類定位僅略高于白牌，是品質性價比 之選。（2）渠道：線上多平臺布局順利，線下逐步拓展。深耕線上渠道 多年，2010年起開始布局天貓、抖音、京東、唯品會等線上平臺，其中 2023年線上直銷營收占比達60.1%。此外，公司積極搭建以經銷商為紐 帶的線下渠道網絡。（3）營銷：全渠道多形式營銷，產品外觀簡潔有吸 引力。一方面，通過社媒種草、主播達人宣傳帶貨、IP聯名和線下地鐵 等方式營銷宣傳；另一方面，在產品包裝上也極具吸引力，突出展現其 安全性、功能性、需求場景。（4）供應鏈：在原料采購環節優中選優， 并通過C2M模式實現研發生產和消費者反饋的強關聯。公司擁有廣州、 義烏兩大生產基地，2022年自主生產比例達75.7%，公司擬將3.69億 元IPO募投基金用于黃埔工廠升級，奠定未來發展基礎。