途虎研究報(bào)告：制造型零售推升盈利，輕資產(chǎn)下沉支撐擴(kuò)張.pdf

途虎研究報(bào)告：制造型零售推升盈利，輕資產(chǎn)下沉支撐擴(kuò)張。深耕13年，車后服務(wù)龍頭。公司2011年成立，以輪胎銷售起家，2014年，途虎正式推出途虎養(yǎng)車APP， 將線上電商平臺(tái)與線下服務(wù)門店相結(jié)合，打破了傳統(tǒng)汽車服務(wù)行業(yè)的局限， 為用戶提供了便捷的一站式服務(wù)體驗(yàn)。通過(guò)輕資產(chǎn)加盟模式，迅速拓店發(fā) 展。經(jīng)過(guò)十三年的深耕，途虎已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)頭部車后服務(wù)商，擁有超過(guò)6300 家工場(chǎng)店，服務(wù)門店數(shù)量領(lǐng)先同行業(yè)。

中國(guó)汽車后市場(chǎng)：高速增長(zhǎng)的藍(lán)海，O2O模式引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

中國(guó)汽車后市場(chǎng)服務(wù)行業(yè)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018-2022年CAGR達(dá)10.1%。 驅(qū)動(dòng)因素：1）乘用車保有量持續(xù)攀升，2022年達(dá)2.74億輛；2）平均車 齡延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2027年達(dá)8.0年；3）新能源汽車滲透率快速提升，2023年 市占率達(dá)31.6%；4）市場(chǎng)以DIFM模式為主導(dǎo)，但市場(chǎng)高度分散，僅4.8% 為連鎖店。由于法規(guī)限制改裝，加之新能源汽車的普及，使得車后服務(wù)市 場(chǎng)更加側(cè)重于提供專業(yè)的維修服務(wù)而非DIY。O2O模式通過(guò)供應(yīng)鏈整合， 有效提升車后服務(wù)效率。對(duì)標(biāo)北美市場(chǎng)，2022年中國(guó)車均年度開支僅651 美元，遠(yuǎn)低于美國(guó)的1,349美元。乘用車保有量和車齡增長(zhǎng)，新能源汽車 普及，將推動(dòng)汽車服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將提高。

持續(xù)市場(chǎng)領(lǐng)先，中長(zhǎng)期空間廣闊

途虎養(yǎng)車通過(guò)線上線下一體化服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，24H1新開超過(guò) 400家門店，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)。技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，2023Q1，工位日均服務(wù)周 轉(zhuǎn)率達(dá)2.2，遠(yuǎn)高于截止到22年底行業(yè)平均1.1的周轉(zhuǎn)率。直采和自有品 牌策略帶來(lái)高周轉(zhuǎn)高毛利，2023年自有自控產(chǎn)品收入占汽車產(chǎn)品和服務(wù)收 入的25.9%，2024H1毛利率25.9%。標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)帶來(lái)高復(fù)購(gòu)，用戶增長(zhǎng)顯 著，月均用戶數(shù)同比增長(zhǎng)40%+，注冊(cè)用戶達(dá)1.26億，交易用戶2140萬(wàn)， 同期實(shí)現(xiàn)了18.8%的增長(zhǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭角逐激烈，公司優(yōu)勢(shì)顯著

途虎養(yǎng)車在互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)中展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，以超6300家門店和1.26 億注冊(cè)用戶領(lǐng)先同行業(yè)。公司通過(guò)輕資產(chǎn)模式迅速擴(kuò)張，尤其在下沉市場(chǎng) 取得顯著成效，乘用車保有量超過(guò)兩萬(wàn)輛的區(qū)縣覆蓋率已接近65%。通過(guò) 早期移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)布局和與騰訊合作，構(gòu)建起強(qiáng)大的用戶流量池，同時(shí)通過(guò) 抖音等自媒體平臺(tái)上的宣傳矩陣和直播帶貨等新渠道，規(guī)模、流量?jī)?yōu)勢(shì)顯 著。此外途虎在新能源服務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)突出，用戶滲透率提升至8.4%，新能 源用戶數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)第一。2024年上半年，途虎工場(chǎng)店申請(qǐng)量全域大增， 同比增加22%，尤其在下沉市場(chǎng)，在東北和西北部地區(qū)開店意向是去年同 期的2.5倍，24H1新開門店402家，加盟商盈利比例高達(dá)90%，加盟商獲 利成為途虎增長(zhǎng)的次生動(dòng)力。