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在線教育專題報告：全球在線教育龍頭多鄰國啟示錄，商業模式珠玉在前，AI技術助力突破，國內在線教育星辰大海。全球在線教育市場正在迎來蓬勃發展，在線學習平臺已成為用戶人數最多、 滲透率最高的在線學習模式，其中在線語言學習賽道孕育千億人民幣市值龍頭企 業多鄰國。根據Statista，目前全球在線教育市場主要分為在線大學、在線平臺 學習以及專業證書三大市場，截至2023 年，三大市場規模分別為 1032.8/566.3/66.6 億美元，全球在線教育市場規模合計 1665.5 億美元。隨著 移動信息化的浪潮的興起和成熟，在線語言學習類應用誕生并不斷發展，孕育出 了諸多知名的應用產品，目前在線語言學習平臺已經成為在線學習平臺一個重要 分支。2023年，全球在線語言學習應用的收入達到10.87億美元，全球在線類 學習APP下載量為2.31億次。目前較為熱門的在線語言學習APP主要有多鄰 國、Babbel、博樹等。全球在線語言學習類APP市場競爭激烈，多鄰國后來居 上成為在線語言學習行業龍頭應用，目前市值已達千億人民幣。

千億龍頭多鄰國的復盤：多鄰國為全球最大的在線語言學習平臺，公司旗下 核心產品多鄰國App自2011 年成立以來，已經成為全球最受歡迎的語言學習 平臺之一。多鄰國的主要盈利模式是從大市場上吸引免費用戶，再將其中一部分 轉換為付費用戶，即“免費增值”的商業模式。我們認為，多鄰國之所以能取得 巨大的成功，主要得益于兩方面：1）公司的語言產品形態設計的別樣化和獨樹 一幟的激勵機制以及對于AI的應用，也即強大的產品力，從產品設計上來看， 多鄰國 APP 注重學習的趣味性和挑戰性，以游戲化的形式促進語言的學習，并 通過結合游戲化學習、競爭激勵和持續參與機制，有效地提升了用戶的長期留存 率。2）公司采取的“免費增值模式”，提高公司盈利的可能。免費增值模式相較 于“僅付費”模式的優點，主要在于前者能夠降低新用戶的嘗試成本，同時增加 其付費意愿。從實際用戶數量、收入和利潤情況來看，多鄰國的成功也驗證了免 費增值模式的可行性。Babbel是語言學習類APP的先驅者，也是該行業長期以 來的收入龍頭，其采用“僅付費”模式，截至2023年多鄰國凈利潤首次轉正， 而Babbel 尚未盈利。

回看國內在線教育：AI注入二次生命力，發展呈現智能化、便攜式特點。中國在線教育自上世紀90年代末互聯網技術進入中國便開始發展，目前已進入初 步成熟期。2023 年，美國和中國領跑全球在線教育市場，兩者在全球在線學習 市場中份額分別為45%/28%。從“玩家”來看，國內主要有在線教育起家的公 司（高途、粉筆等）以及后續切入/轉型在線教育的公司（好未來、豆神教育等）。 從發展特點來看，國內在線教育載體形態正在由傳統的PC端向移動端與硬件端 發展，呈現出便攜式特點；在大模型問世以后，搭載大模型的學習機正在迎來二 次蝶變，其發展呈現出更加智能化、個性化的特點。目前在線教育巨頭正紛紛擁 抱AI技術提升教育品質，網易有道推出大模型“子曰”，高途和騰訊云達成AI戰 略合作等。好未來、猿輔導也紛紛發布自己的大模型，豆神教育宣布攜手微軟研 發豆神AI大模型并和智譜華章成立合資子公司用于教育AI研發。