小米集團(tuán)研究報(bào)告：高端化突破，背后的商業(yè)模式與管理進(jìn)階（智聯(lián)汽車(chē)系列深度之37暨AIPC系列9）.pdf

小米集團(tuán)研究報(bào)告：高端化突破，背后的商業(yè)模式與管理進(jìn)階（智聯(lián)汽車(chē)系列深度之37暨AIPC系列9）。本篇小米集團(tuán)深度報(bào)告預(yù)期差在于剖析小米集團(tuán)戰(zhàn)略、商業(yè)模式、組織架構(gòu)調(diào)整與成效。高端化探索，背后的商業(yè)模型與治理管理變化。 1）小米近年過(guò)程可大致劃為幾大階段， 2010-2014、2015-2016、2017-2021H1、2021H2-2023Q3、2023Q4 至今。2）一 些重點(diǎn)背景環(huán)境、標(biāo)志性產(chǎn)品，都是支撐上述劃分的關(guān)鍵。例如2014年前互聯(lián)網(wǎng)和智 能手機(jī)滲透率高增、之后線(xiàn)下渠道是關(guān)鍵。再例如第一階段智能手機(jī)滲透率情況和紅米 的出現(xiàn)、第二階段建立小米之家和雷軍親自管供應(yīng)鏈、第三階段成立中國(guó)區(qū)渠道下沉、 第五階段小米SU7成功和集團(tuán)總裁盧偉冰兼任手機(jī)部總裁等。3）小米發(fā)展的核心思路 應(yīng)當(dāng)是：同樣是發(fā)展爆品，第一階段低價(jià)、性?xún)r(jià)比，第二階段高端化。為了支持這個(gè)轉(zhuǎn) 變，管理治理、零售渠道都要有匹配性變化，投資者也看到較多波折。4）支持管理治 理進(jìn)步的事件包括合伙人制度、新增金字塔架構(gòu)、高端化戰(zhàn)略工作組、設(shè)立關(guān)鍵委員會(huì) 等。支持零售渠道的重要事件包括建立小米之家與專(zhuān)賣(mài)店、2016年雷軍親自管供應(yīng)鏈、 2018年線(xiàn)下渠道下沉且12月成立中國(guó)區(qū)、2021年10月線(xiàn)下店突破1萬(wàn)家，2022-2023 門(mén)店提效整合、2024年線(xiàn)下重新擴(kuò)張且10月汽車(chē)銷(xiāo)交服并入中國(guó)區(qū)。5）投資者應(yīng)當(dāng) 從產(chǎn)業(yè)與管理的角度理解和預(yù)測(cè)上述過(guò)程。若轉(zhuǎn)型基本完成，小米后續(xù)高端爆品成功率 會(huì)增加，增速、利潤(rùn)率、研發(fā)、估值倍數(shù)等財(cái)務(wù)參數(shù)也會(huì)匹配性變化。

小米3C業(yè)務(wù)迎正循環(huán)。2023小米手機(jī)出貨量1.46億部，全球第三； 在手機(jī)業(yè)務(wù)帶動(dòng) 下，平板、空冰洗出貨量均創(chuàng)歷史新高，2023年大家電業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)40%。

從MIUI到Hyper OS，堅(jiān)持軟硬件耦合發(fā)展，與人車(chē)家戰(zhàn)略生態(tài)相協(xié)同。2023將操 作系統(tǒng)底層合并為Hyper OS，注入關(guān)鍵技術(shù)Xiaomi HyperMind、大模型、運(yùn)行框架。

小米SU7十倍投入，加速端到端智駕等前沿研發(fā)，打造全球前五車(chē)廠(chǎng)的底氣。小米通過(guò) 十億級(jí)3C用戶(hù)底座和營(yíng)銷(xiāo)漏斗改變著汽車(chē)行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)模型，SU7銷(xiāo)量連續(xù)5個(gè)月銷(xiāo)量過(guò) 萬(wàn)臺(tái)，2024年交付目標(biāo)12萬(wàn)臺(tái)。汽車(chē)工廠(chǎng)打造六大核心車(chē)間，我們估算一期工廠(chǎng)產(chǎn)能 約19萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)超設(shè)計(jì)產(chǎn)能。