中國海油研究報告：油氣勘探龍頭經略海洋，降本增效迎風破浪.pdf

中國海油研究報告：油氣勘探龍頭經略海洋，降本增效迎風破浪。坐擁優質海洋資源，油氣勘探龍頭向全球邁進：中國海油專注 于油氣勘探、開發和生產，是中國海上主要油氣生產商，以儲量 和產量計，也是世界最大的獨立油氣勘探開發公司之一。截至 2023 年末，公司在中國海域擁有油氣勘探面積約20.84萬平方公 里，占其在中國總勘探面積的97%，儲量豐富,資源優勢明顯。公 司不僅深耕本土，更將視野投向全球，目前海外油氣資產占公司 油氣總資產約44.6%。2018-2023年公司油氣銷售板塊貢獻營收從 1866 億元上升至3279億元，占總營收比重80%左右，其中石油銷 售收入占總油氣銷售收入始終在80%以上。

上游油氣開發穩中有增，確保未來發展潛力：2016-2023年公司 實際資本支出從490億元上升至1296億元，并預計2024年資本 支出達1250-1350億元。截至2024H1，公司已實際完成資本支出 631 億元，同比+12%，其中勘探、開發、生產資本化分別占比15%、 64%、20%。得益于此，2019-2023 年，公司合計凈證實儲量由4807.9 百萬桶油當量提升至 6402.6 百萬桶油當量，油氣凈產量由 1330740 桶油當量/天提升至 1801692 桶油當量/天。此外，公司 還設定2024-2026 年油氣凈產量指引目標分別為 700-720、780 800、810-830 百萬桶油當量，中值增速分別為5%/11%/4%，伴隨 持續增儲上產并維持高位資本支出，公司未來成長性值得期待。

低成本優勢持續鞏固，護航盈利釋放：低成本是石油公司的核 心競爭力，亦是提高盈利能力與抵御國際油價波動的關鍵。2014 2023 年，公司桶油主要成本由 42.3 美元/桶油當量下降至 28.8 美元/桶油當量，2024 年前三季度公司實現桶油成本28.1 美元/ 桶油當量，同比-0.8%，保持良好的競爭能力。值得一提的是，在 2020 年油價低迷時期，公司成功將成本控制在26.3美元/桶油當 量，達到近十年最低水平，這充分證明了公司利用成本優勢有效 應對國際油價波動的能力。