旭光電子研究報告：三大業務協同推進，布局可控核聚變、光刻機等新領域，彰顯發展潛力.pdf

旭光電子研究報告：三大業務協同推進，布局可控核聚變、光刻機等新領域，彰顯發展潛力。公司介紹：公司是國內領先的電真空器件以及電子陶瓷材料企業，公司的 主營業務涵蓋電力設備、軍品業務、電子材料三大板塊，并積極探索可控 核聚變、半導體及 CT 球管領域，目前已在可控核聚變領域取得顯著進 展。公司多樣化優勢來自于技術同源、市場同源，其均是基于電真空技術 的延伸，進而實現矩陣業務發展，形成而今幾大塊業務格局。

電力設備行穩致遠，行業引領地位不可撼動

公司電真空器件業務以真空滅弧室為核心，大功率激光器射頻電子管為側 重。目前已形成完整的真空開關管及固封極柱產業鏈，已成為國內生產量 最大的陶瓷真空滅弧室制造基地之一，具備年產超 120 萬只真空滅弧室的 能力，積極響應國家雙碳目標；且在國內柔性直流領域率先布局，新型電 力及新能源成套設備技術性能處于國際先進、國內領先水平；生產的電子 管性能參數在國內居于領先地位，為布局可控核聚變打下堅實的基礎。構 建了覆蓋傳統能源、新型能源及終極能源的全方位電力業務體系。

強化創新引領，積極布局可控核聚變、半導體及醫療健康全新領域

公司生產的高功率電子管是可控核聚變電源中的核心零部件，其大功率四 極管地位為全球唯二，國內唯一，具備較強的領先優勢。氮化鋁的高熱導 率優勢或可用于可控核聚變裝置中的第一壁、偏濾器或冷卻系統，幫助導 出高熱負荷，避免局部過熱，未來發展前景廣闊；電子管對光刻機的照明 系統中核心部分的二氧化碳激光器中起重要的放大作用；積極開展高端 X 射線管研發，深化醫療 CT 球管合作，加速高端醫療設備國產化進程。

軍品領域精密制造優勢突出，Deepseek 強勢賦能

公司在軍工領域客戶資源積累豐富，構建涵蓋“彈、機、艦”的軟硬一體化 產品矩陣，產業鏈協同發展優勢顯著。將 DeepSeek 大模型與邊緣計算深度 融合，為客戶提供定制化的軟件開發、算法移植及工業智能化等服務，以創 新性應用技術重塑工業智能化邊界。2024 年公司軍工板塊總營收為 3.67 億 元，同比增長 11.9%，是國內少數同時具備精密鑄造、精密機械制造、總裝、 總調一體化能力的軍工企業之一。

電子材料突破封鎖，構建獨立自主新格局

氮化鋁粉體量產規模超國內行業水平，品質與代表世界一流水平企業的產 品為同一級別，有望打破國外廠商主導的“卡脖子”困境。已實現氮化鋁 粉體年化產能 500 噸，并推出高、中端產品組合，粉體品質及產業規模達 到國內領先水平。氮化鋁基板方面，公司已與超過 400 家客戶建立批量供 貨合作，成為百余家客戶的主要供應商；此外，公司成功開發出 230W/m·k 及以上的超高熱導基板，成為國內率先實現批量供貨的企業， 產品性能達到國際先進水平；公司開發的高韌性、高抗彎基板已進入驗證 階段，有望成為國內首家供應商。正研發氮化鋁靜電吸盤，為國產化高性 能氮化鋁靜電吸盤的產業化應用和發展奠定基礎。

研發擴產投入力度明顯，公司盈利能力短期承壓

2024 年全年公司的營業收入為 15.86 億元（同比+20.48%），歸母凈利潤 為 1.02 億元（+10.53%），或歸因于真空滅弧室產品產銷規模達歷史新 高；公司的歸母凈利率為 6.46%，同比-0.6pcts，有較為輕微的下降，或 由于公司在積極布局光刻機、可控核聚變等新產業中加大資金投入所致。