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建筑材料行業分析：好房子系列，再看舊改新契機，建材需求增量如何？舊改進入十四五規劃收官之年，政策持續加碼推進。今年是“十四五” 規劃收官之年，這意味著基本完成改造 2000 年之前建成的需改造城 鎮老舊小區工作已進入收尾階段。實際上，此前已有多地將 2005 年前 建成的老舊小區納入城市更新改造的范圍內。2025 年以來城市更新政 策繼續在出臺推進城市更新。住建部統計自 2019 年以來全國已累積開 工改造城鎮老舊小區近 28 萬個，惠及 1.2 億居民。近年來政府對老舊 小區改造加大支持力度，資金籌集多元化，資金問題對“舊改”推進的 制約將越來越小。

“舊改”拉動建材需求測算：建筑涂料、保溫材料、防水材料、塑料管 材受益明顯。假設 25 年全國計劃改造 2.76 萬個小區，對應建筑面積 9.8 億平米，老舊小區改造將拉動 2000 億元以上投資，有望給各類建 材帶來較大規模增長，主要受益品種為建筑涂料、保溫材料、防水材 料、塑料管材等，預計總體分別帶來 40、30、33、33 億元的市場，分 別拉動行業 2.0%、1.7%、2.5%、2.1%的需求，十五五期間年均需求 占比類似。

國際分析：日韓新加坡“舊改”經驗。對比日韓新加坡老舊小區改造， 我國目前“舊改”仍處于起步期，在制度框架、政策體系和工作機制等 方面仍需要逐步規劃和完善。雖然在資金籌集、改造內容和節奏、主導 主體有較大差異，但參考這些國家的經驗，老舊小區改造是城市發展進 程中必不可少的一環。日韓新加坡整體“舊改”周期均為 20 年左右， 但具體項目改造頻率有差異，如外墻重涂項目改造頻率明顯高于其他 項目，新加坡規定外墻重涂 5 年一次，隨著存量房數量和房齡提升， “舊改”具有持續性。

“舊改”撬動城市更新，存量房市場啟動，保障消費建材行業中期需 求。當前我國新房新開工和竣工面積同比仍較大幅度下滑，在外部小區 環境的改善和較大的房齡結構雙重因素催化下，老舊小區改造或成為 存量房啟動的突破口，帶來室外內同時改造的效應。未來，伴隨著我國 存量房屋數量不斷增長，住宅平均年限逐年增加、二手房銷售占比提升 將帶來存量住宅翻新需求提升，參考美國經驗，未來存量翻新可能會取 代新建成為消費建材下游占比最高的需求來源，給消費建材長期需求 帶來保障。