古茗研究報(bào)告：大眾現(xiàn)制茶飲龍頭，供應(yīng)鏈賦能擴(kuò)店推新.pdf

古茗研究報(bào)告：大眾現(xiàn)制茶飲龍頭，供應(yīng)鏈賦能擴(kuò)店推新。古茗是中國(guó)大眾現(xiàn)制茶飲龍頭。古茗 2010 年成立于浙江臺(tái)州，2025 年 2 月在港交所上市，門(mén)店主要銷(xiāo)售果茶、奶茶及咖啡等現(xiàn)制飲品。2024 年公司收入為 87.91億元，同比+14.5%，其中向加盟商銷(xiāo)售商品及設(shè)備 /加盟管理服務(wù)分別占比80%/20%。截至2024年底，全國(guó)門(mén)店數(shù)達(dá)9914 家，2024 年公司 GMV 達(dá) 224 億元。以 2023 年 GMV 和門(mén)店數(shù)計(jì)，古 茗是中國(guó)第一大大眾現(xiàn)制茶飲品牌和全價(jià)格帶下第二大現(xiàn)制茶飲品 牌。

現(xiàn)制茶飲繼續(xù)增長(zhǎng)，頭部品牌份額提升。1）現(xiàn)制茶飲規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張， 大眾和下沉市場(chǎng)增速領(lǐng)先。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2023 年中國(guó)現(xiàn)制茶飲/現(xiàn)制 咖啡 GMV 分別為 2585/1721 億元，預(yù)計(jì) 2024-2028 年 CAGR 分別為 16.4%/18.5%。分價(jià)格帶看，2023-2028 年大眾市場(chǎng)現(xiàn)制茶飲零售額 CAGR 為 20.8%，增速領(lǐng)先；分城市線級(jí)看，下沉市場(chǎng)增速領(lǐng)先。2） 現(xiàn)制茶飲集中度提升，古茗領(lǐng)跑中價(jià)市場(chǎng)。茶飲咖啡加盟模式驅(qū)動(dòng)跑 馬圈地，行業(yè)老大已達(dá)數(shù)萬(wàn)家體量；下沉市場(chǎng)蜜雪冰城主導(dǎo)，中端市 場(chǎng)瑞幸、古茗暫領(lǐng)先。在大眾價(jià)格帶市場(chǎng)，2023 年古茗 GMV 市場(chǎng)份 額達(dá) 17.7%，排名第 1，二線及以下城市門(mén)店數(shù)占比為 78.8%，高于同 價(jià)格帶其他品牌。

經(jīng)營(yíng)策略差異化，區(qū)域加密&高效上新卡位下沉市場(chǎng)。1）開(kāi)店端：區(qū) 域加密策略建立品牌心智，加盟體系助力搶占下沉市場(chǎng)。公司擴(kuò)店遵 循地域加密策略，以加盟模式深耕下沉市場(chǎng)，嚴(yán)格篩選在店管理加盟 商，單店投入規(guī)模較小，同店表現(xiàn)良好，2023 年加盟單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 20.2%。未來(lái)繼續(xù)門(mén)店加密擴(kuò)張。2）產(chǎn)品端：持續(xù)研發(fā)上線新品，優(yōu) 化拓展產(chǎn)品矩陣。古茗產(chǎn)品定價(jià) 10~18元，2024Q1-3 果茶/奶茶/咖啡機(jī) 其他出杯量占比 41%/47%/12%。公司推廣咖啡機(jī)增加咖啡品類，預(yù)計(jì) 咖啡占比 10%，投資 1 年回本。研發(fā)平臺(tái)高效推新，抓住流行趨勢(shì)， 產(chǎn)品矩陣提高黏性和復(fù)購(gòu)率。3）運(yùn)營(yíng)端：自建供應(yīng)鏈構(gòu)筑壁壘，數(shù)字 化運(yùn)營(yíng)提高效率。自建供應(yīng)鏈支持門(mén)店經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張，公司建立合作種植 基地，自建工廠加工食材，倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)可向 97%門(mén)店提供兩日一配 的冷鏈配送，數(shù)字化賦能門(mén)店和公司管理，規(guī)模效應(yīng)凸顯。4）用戶 端：持續(xù)運(yùn)營(yíng)會(huì)員體系，營(yíng)銷(xiāo)助力品牌升級(jí)。截至 2024 年底，古茗共 有 1.51 億會(huì)員，通過(guò)各種會(huì)員活動(dòng)提高會(huì)員黏性，2023 年平均季度復(fù) 購(gòu)率達(dá) 53%。古茗開(kāi)展精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，與熱點(diǎn)聯(lián)動(dòng)驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。