理想汽車研究報告：理想汽車系列深度3：通用人工智能時代的終端愿景，高壓純電產(chǎn)品布局重啟百萬年銷征程.pdf

理想汽車研究報告：理想汽車系列深度3：通用人工智能時代的終端愿景，高壓純電產(chǎn)品布局重啟百萬年銷征程。歷史復(fù)盤：高端增程拓市場，純電 Mega 暫遇冷，車型煥新穩(wěn)市場。理想經(jīng)營及股價復(fù)盤：①2022 年，L 系列增配智能、安全、舒適配置實現(xiàn)快速走量+L9/L8梯次減配擴大受眾，逆轉(zhuǎn)市場理想 One 停產(chǎn)憂慮；②2023 年，L7 成功下探五座SUV市場，助力年底月銷破 5 萬；③2024 年，純電 MPV 遇冷+ 高端增程SUV競爭加劇，整體銷量承壓；至 4 月 L6 上市，銷量逐漸恢復(fù)穩(wěn)固；④2025 年上半年，L6/7/8/9/Mega相繼改款煥新，增程基本盤穩(wěn)固。

戰(zhàn)略糾偏：回歸產(chǎn)品+完善補能+重倉 AI，為行業(yè)下半場逐鹿蓄能。1）Mega復(fù)盤。失利原因：①純電節(jié)奏誤判，有待持續(xù)商業(yè)驗證；②過于關(guān)注銷量與預(yù)期，分散精力；③產(chǎn)品定義與用戶需求錯位，面臨差異化競爭。補救方案：①調(diào)整公司架構(gòu)、純電節(jié)奏；②加速“雙能戰(zhàn)略”（電能、智能）。2）調(diào)整公司架構(gòu)。2024年大調(diào)整：①原 CEO 辦公室聚焦產(chǎn)品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品部門資源整合，新增產(chǎn)品線部門；②供應(yīng)鏈、銷售等業(yè)務(wù)劃歸其他負(fù)責(zé)人；③新設(shè) Go-to-Market 部門，協(xié)同操盤產(chǎn)品上市；2025年微調(diào)整：①新增基座模型部門；②李想卸任“產(chǎn)供銷聯(lián)席會主任”；③引入芯片領(lǐng)域高管。純電節(jié)奏：以 Mega 為基礎(chǔ)探索純電市場，暫緩其他純電車型上市。3）完善補能體系。①補能端超充、快充技術(shù)迭代；②自建超充站/樁覆蓋核心區(qū)域，接入優(yōu)選、第三方站提高相應(yīng)服務(wù)、區(qū)域覆蓋率。4）加大AI 投入：①AI 產(chǎn)品雙線推進（智能輔助駕駛 + 多模態(tài)智能助手），VLA 司機大模型2025 年中旬發(fā)布，理想同學(xué)持續(xù)推進多端部署；②AI 護城河逐步搭建（百萬車友數(shù)據(jù)儲備+ 云端車端算力投入提升+AI底層軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施自研），助力 AI 大模型持續(xù)迭代提升；③理想AI 愿景：實現(xiàn)大模型融合；看齊 iPhone 4 時代蘋果公司，重塑AGI 世代產(chǎn)品。

理想展望：年內(nèi)增程基本盤無憂，純電產(chǎn)品周期有望助力百萬年銷。1）增程車型。年內(nèi)銷量穩(wěn)固：①2025 款車型煥新升級，加量不加價；②行業(yè)旺季將至+暑期利好家庭用戶購買；③2026 年新能源政策退坡，車輛落地價預(yù)計提升。中長期替代合資：國內(nèi)自主品牌邁入中高端化，持續(xù)替代 BBA 等傳統(tǒng)合資企業(yè)。2）純電車型。增程是階段性差異化，純電環(huán)境改善助力公司實現(xiàn)“增程+ 純電”雙驅(qū)動：①“國內(nèi)補能網(wǎng)絡(luò)+自建補能網(wǎng)絡(luò)”覆蓋提升，市場純電車型滲透率提升；②電池原料成本下降；③高壓超充技術(shù)持續(xù)突破。