許繼電氣研究報告：特高壓直流輸電設備優勢企業，變配電布局完善持續受益行業增長.pdf

許繼電氣研究報告：特高壓直流輸電設備優勢企業，變配電布局完善持續受益行業增長。國內電力設備骨干企業，在特高壓直流輸電領域優勢明顯。河南許繼電氣股份有限公司是中國電氣裝備集團有限公司控股的上市公司， 在國內電力裝備行業處于領先梯隊，公司業務聚焦特高壓、智能電網、新能 源、電動汽車充換電、軌道交通及工業智能化五大核心業務，布局儲能、智 能運維、電力物聯網、氫能產業等新興業務。公司產品線持續拓展，目前在 輸變配用各環節布局完善，各項業務協同發展。

直流輸電系統：公司受益于國內特高壓建設節奏加快及柔直技術應用增加

許繼電氣在特高壓直流輸電領域處于行業領先地位，2014年完成柔性輸電分 公司的注入后，公司進一步夯實了在特高壓直流設備的優勢，目前能夠同時 提供特高壓直流輸電、柔性直流輸電設備成套和整體解決方案及特高壓交流 控制保護成套設備。公司直流輸電系統業務一方面受益于國內特高壓工程核 準開工節奏明顯加快，另一方面柔直技術在特高壓工程、海風等大型新能源 基地并網及背靠背工程中滲透率提升，公司將受益柔直換流閥價值量相對常 規換流閥大幅增長。

變配電業務：公司產品布局廣泛，受益國內電網投資加速

許繼電氣在變電、配電、用電各環節產品布局廣泛，能夠提供繼電保護系統、變 電站監控系統、開關、變壓器、電抗器、消弧線圈接地成套裝備、環網柜等 設備。公司在國內電力二次設備領域位居第一梯隊。行業方面，國內電網投 資增速提升明顯，預計有望長期保持穩定增長。同時配網設備的更新換代是 兩新政策的重要抓手，預計配網相關投資將提速。智能電表業務方面，國內 智能電表更新需求持續釋放，海外新興市場國家智能電表滲透率仍有很大提 升空間。近幾年公司通過整合集團智能電表資產，目前已成為國內智能電表 領域的龍頭公司，份額常年居于前列，將充分受益國內和海外智能電表需求 的持續增長。

國際業務：直流輸電設備、充電樁、智能電表等產品持續取得突破

近年來，許繼電氣在國際市場持續發力，國際業務收入在疫情后得到顯著修 復。公司國際業務產品主要集中在特高壓直流輸電、智能電表、充電樁、儲 能等領域。近年來公司中標沙特、巴西等市場直流控保、換流閥、測量裝置 等產品，充電樁、電能表、儲能等產品在新加坡、安哥拉等國家電力公司得 到應用。智能電表首次進入土耳其、布基納法索等市場。隨著全球新能源行 業的快速發展，全球電網普遍面臨帶來的消納和調頻調峰的壓力，全球電網 投資增速有望持續增長，公司有望持續受益。