OSL集團研究報告：稀缺虛擬資產交易所，業務創新、外延擴張驅動成長.pdf

OSL集團研究報告：稀缺虛擬資產交易所，業務創新、外延擴張驅動成長。

OSL集團：亞洲唯一上市的持牌合規虛擬資產交易所

亞洲唯一上市持牌合規虛擬資產交易所，虛擬資產牌照布局完善。OSL集團是香港首家，也是目前亞洲唯一一家上市虛擬資產交易 所,旗下OSL Digital擁有中國香港虛擬資產交易平臺運營者框架下的1、7號牌照以及AMLO反洗錢牌照，OSL Asset Management擁 有香港證監會（SFC）頒發的1、4、9號牌照。

2024年公司新高管團隊亮相，助力全球擴張計劃。2024年8月公司宣布擴展管理團隊、引進多位web3領域兼具經驗和資源專業人士 任職管理層，助力虛擬資產業務全球擴展；24年公司取得澳洲數字貨幣交易所牌照、在日本及歐洲實現戰略收購，25年擬收購 Banxa全部股份，后續將進一步探索亞洲、中東和歐洲等地區虛擬資產牌照機會。

近年來公司營收保持高增速，24年凈利潤首度轉正。24年公司實現營收3.7億港元/yoy+78.6%，24年公司平臺交易量達1005億港元 /yoy+16%；24年公司優化人力成本結構、推進降本增效，實現首次扭虧為盈，實現凈利潤4669萬港元。業務拆分看，24年公司數 字資產市場業務、數字資產技術基礎設施業務收入分別為2.8、0.9億港元，占比分別為76%、24%。

行業驅動：多重催化下看好虛擬資產市場景氣度維持高位

近年來香港虛擬資產生態持續完善，OSL集團先發優勢明顯。香港虛擬資產監管框架包括SFC升級牌照和VATP牌照等，公司兩類牌 照均有布局，且公司最早獲批VATP牌照、先發優勢明顯；目前香港VATP牌照機構共11家，僅OSL集團和HashKey形成一定業務規模。

行業驅動：虛擬資產生態圈上市公司估值中樞與比特幣價格走勢強相關。虛擬資產相關上市公司（挖礦公司、交易所、投資比特 幣公司）其股價走勢均有比特幣價格強關聯，參考Coinbase估值中樞隨比特幣價格增長/下降而上行/下移。

行業催化：多重催化下看好虛擬資產市場景氣度維持高位。催化一：虛擬資產走勢與全球流動性周期高度吻合，復盤比特幣幾輪 牛熊，在各國M2增速較高、流動性充裕環境下，比特幣價表現較好；催化二：虛擬資產供需結構改善，一方面機構投資者配置需 求提升、不確定宏觀環境下虛擬資產“數字黃金”敘事持續演繹，另一方面BTC減半后供給增速進一步放緩；催化三：各國虛擬資 產市場監管推進較快、穩定幣生態持續完善，而穩定幣發行增長時，更多資金流入BTC、需求增加，利好比特幣等虛擬資產表現。