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海博思創研究報告：儲能系統領軍企業，產品和客戶優勢明顯。行業領先的儲能系統供應商：公司是行業領先的儲能系統解決方案與 技術服務供應商，對外銷售的儲能系統產品主要應用于火電機組聯合 調頻、可再生能源并網、獨立儲能電站，以及移動充儲和工商業儲能 等場景。公司核心管理層具備理工科背景，曾就職于西門子、德州儀 器等知名企業，具備豐富的行業經驗。

業務高速增長，短期盈利處于低谷：公司 2020-2023 年主營業務呈現 高速增長態勢，公司營收由 2020 年的 3.70 億元提升至 2023 年的 69.82 億元，2021-2023 年的營收同比增速分別達到 126.25%、213.40%、 165.89%。2024 年受國內儲能市場競爭加劇的影響，儲能產品價格下 降，公司營收和歸母凈利潤增速均明顯放緩，2024 年公司分別實現營 收和歸母凈利潤 82.70 億元和 6.48 億元，分別同比增長 18.44%和 12.06%。2025 年以來，公司儲能產品毛利率有所回暖。

儲能市場高速增長：新能源裝機占比提升，儲能是解決新能源利用問 題的重要技術路徑。預計 2025 年國內新型儲能新增裝機超過 30GW， 整個“十四五”時期，新型儲能年復合增速將超過 100%。進入“十五 五”，中國新型儲能市場將逐步由“政策驅動”向“市場驅動”轉型。 保守場景下，預計 2030 年新型儲能累計規模將達到 236.1GW， 2025-2030 年復合年均增長率（CAGR）為 20.2%。理想場景下，預計 2030 年新型儲能累計規模將達到 291.2GW，2025-2030 年復合年均增 長率（CAGR）為 24.5%。

公司專注儲能領域，具備技術和客戶優勢：技術方面，公司通過構建 覆蓋電池、電力電子、集成電路、嵌入式系統、算法、機械熱力學以 及人工智能與大數據等多技術領域的交叉學科研發體系，掌握了貫穿 儲能全價值鏈的核心技術。客戶方面，公司與國內眾多下游行業伙伴 建立了穩固合作，積累了包括華能集團、國家電投、華潤電力等央企 發電集團，國家電網、南方電網等電網巨頭，以及特變電工、晶澳科 技等大型新能源企業在內的優質客戶群，優質的客戶資源構筑了其顯著的市場競爭優勢。