策略深度報告：后關稅時代，中國制造的全球競爭力.pdf

策略深度報告：后關稅時代，中國制造的全球競爭力。

當關稅成為常態：迎接全球貿易新格局

隨著美國與歐盟、日韓等貿易伙伴達成框架性協議以及新“對等關稅”的生效，美 國關稅框架和全球貿易的新格局正逐漸形成，盡管部分針對特定商品的 232 調查 仍在進行，但關稅的不確定性已經邊際弱化。從目前達成的協議內容看，削減貿易 赤字和推動制造業回流是特朗普政府的核心訴求。在稅率層面的博弈之外，投資 美國、增加自美進口以及開放本國市場給美國等話題，或是后續談判的焦點。

對等關稅新進展：不同經濟體差異收窄

整體上，新版本“對等關稅”平均約為 20%，低于 4 月版本的 29%，疊加其他關稅 后，美國整體關稅邊際提升 18.3%，其中中國、歐盟、加拿大和墨西哥為主要貢獻； 各國差異上，新版“對等關稅”標準差（9%）低于四月版本（11%），對各經濟體輸 美商品競爭力的影響有所弱化。其中，東盟內部拉齊至 19%-20%水位，歐盟和日韓 則統一調降至 15%。當前環境下，美國進口商或有動力重新評估供應鏈切換的必要 性，而進口價格則是其中核心之一，中國制造出口與出海的敘事面臨一定挑戰。

再看中國制造：出口競爭力的“護城河”

我們從價格出發，以全球出口份額表征替代難易度，從供應鏈布局刻畫貿易靈活 度，圍繞“價格-份額-供應鏈”三大維度構建評估體系，從定量視角討論電子、家 電、紡服等十大關鍵行業的主要商品品類，以評估關稅對其出口競爭力的影響。 （1）價格優勢：本輪關稅博弈前后，中國 HS10 位碼商品價格優勢均呈“右偏” 分布，多數商品價格優勢集中在 0%-75%區間，或表明在進口商完全承擔關稅成本 的極端假設下，中國多數商品仍有價格優勢；從主要行業的細分品類來看，電子行 業的音視頻設備和半導體元件，輕工中的家具、紡服的帽類、電新的光伏和電力設 備、家電中的小家電、機械行業部分品類以及摩托車等價格優勢較為顯著。 （2）份額韌性：盡管有價格優勢，但關稅的不確定性或導致部分需求轉移至其他 國家或地區，短期被替代的難度取決于品類出口在全球的份額。綜合來看，小家 電、空調、手持工具和家具等兼具價格優勢和市場份額，需求韌性或更強；其次， 鋰電和電子游戲設備雖然相較全球其他國家沒有顯著的價格優勢，但出口額占全 球份額高于 50%，表明其品牌、性能及產品屬性等亦帶來了溢價和不可替代性。 （3）產能彈性：在特朗普政府“對等關稅”框架下，關稅風險尚無法完全消除， 但供應鏈全球化正在對沖部分風險。在特朗普 1.0 的經驗下，關鍵制造業均已有 部分外遷，東南亞為主要目的地，其中電子和家電的供應鏈全球化程度相對較高。

后關稅時代，部分核心商品或維持出口競爭力

當前關稅條件下，多數關鍵制造業商品價格優勢仍存，美國進口商短期內更換供 應商的性價比或不高，出口整體受關稅影響的程度低于預期。中美貿易談判未最 終落定的當下，綜合價格優勢、全球出口份額和海外產能三大維度，部分電子家電 （音視頻設備、小家電、廚熱、空調等），輕工紡服（家具、玩具、帽類），部分中 游裝備（光伏、電力、機械），汽車產業鏈（商用車和摩托車）的出口韌性或較強。