2025年石化化工行業9月投資策略：石化化工行業“反內卷”相關政策措施有望出臺.pdf

2025年石化化工行業9月投資策略：石化化工行業“反內卷”相關政策措施有望出臺。石化化工行業 2025 年 9 月投資觀點： 現階段石化化工行業“內卷式”競爭問題突出，低質量、同質化的無序 競爭導致企業普遍面臨增產不增利困境，全行業營業收入利潤率從 2021 年的 8.03%持續降至 2024 年的 4.85%，2025 年上半年仍處低位。這一現 象源于企業過度投資、重復建設導致的產品同質化，地方政府盲目招商 加劇的產能過剩，以及國際國內經濟環境變化引發的競爭加劇等。對此， 中央層面已明確提出綜合整治要求，行業推進反內卷或將通過加強自 律，發揮協會作用，龍頭企業帶頭規范經營；強化創新，突破核心技術 實現產品高端化差異化；依據能效、環保等標準淘汰不達標產能等路徑 等，助力行業擺脫低效競爭，邁向高質量可持續發展。

今年以來，化工行業反內卷政策從制度構建向專項整治逐步深化：1 月， 《全國統一大市場建設指引（試行）》出臺，通過破除地方保護、統一 監管標準等措施，從基礎制度層面遏制重復建設和市場分割，為反內卷 筑牢框架；6 月，五部委聯合發布老舊裝置摸底評估通知，針對投產超 20 年的煉油、化肥等領域裝置，從安全、環保、能效維度開展評估，推 動低效產能退出，直擊供給端過剩痛點；7 月政策密集發力，中央財經 委員會明確提出依法治理低價無序競爭，引導落后產能有序退出；同期 發改委、市場監管總局發布《價格法修正草案（征求意見稿）》，細化 低價傾銷等不正當價格行為認定標準，為整治惡性競爭提供法律支撐； 工信部則在穩增長工作方案中，將淘汰落后產能與產業升級結合，推動 石化行業結構調整與供給優化。

原油價格 8 月國際原油期貨價格呈震蕩態勢，布倫特原油結算價從月初 69.7 美元/桶下降至月末 68.1 美元/桶，WTI 原油從 67.3 美元/桶降至 64.2 美元/桶。供應端 OPEC+增產節奏與美國頁巖油鉆機數下降形成博 弈，需求端全球經濟復蘇疲軟壓制長期預期，但夏季燃油消費旺季及美 國原油庫存階段性下降提供短期支撐。月末美國降息預期升溫，提升了 對原油需求的預期，原油價格開始反彈。在供需寬松與地緣風險溢價背 景下短期油價仍存震蕩彈性，考慮到 OPEC+較高的財政平衡油價成本， 以及美國頁巖油較高的新井成本，我們預計 2025 年布倫特油價中樞在 65-70 美元/桶，WTI 油價中樞在 60-65 美元/桶，需關注地緣局勢與 OPEC+ 政策動向。

宏觀及化工產品價格，7 月份制造業 PMI 為 49.3%，比上月下降 0.4 個 百分點，生產指數和新訂單指數分別為 50.5%和 49.4%，比上月下降 0.5 和 0.8 個百分點，制造業生產活動總體保持擴張，但市場需求有所放緩。 2025 年 8 月 29 日，中國化工產品價格指數 CCPI 報 4009 點，較年初 1 月 2 日的 4333 點下降 7.48%，主要化工品出廠價格略有下滑。截至 8 月 29 日，在百川盈孚統計的 281 種石化化工品中，實現價格同比上漲的品 種有 53 種，較 2025 年初實現上漲的有 54 種。