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電力設備行業深度報告：CVD硅碳放量前夕，動力負極產業重塑。硅碳負極材料有望持續放量。負極材料作為鋰電池不可或缺的重要組成部分， 直接影響鋰電池的容量、首次效率、循環等主要性能，一般分為碳系負極和非 碳系負極。碳負極能量密度提升空間有限，硅基負極具備更大發展前景。目前 硅基負極在嵌鋰反應中的體積膨脹達 360%，容易引發 SEI 膜破損等副反應、造 成容量衰減，硅膨脹問題尚待解決。解決方向為在硅表面包覆無定形碳材料， 形成“核-殼”結構，包覆方式主要包括 CVD 法、機械研磨法和液相包覆法。目 前 CVD 法硅碳/硅氧產品的克容量約 1800/1500mAh/g，且 CVD 硅碳可支持超 1000 次循環。消費電池率先使用，摻雜比例最高超 20%。硅碳負極更加適配固 態電池：一方面，電芯能量密度得到提升；另一方面，更加適配固態電池的無 液特性。預計 2030 年 CVD 硅碳負極市場空間約 400 億元。

CVD 法加速硅碳負極產業化，整體價格有望向石墨負極靠近。主要步驟包括： 1）原料破碎；2）硅沉積反應；3）碳沉積反應。CVD 法硅碳負極材料成本構成 復雜且價格較高，2025 年平均價格約 75 萬元/噸。每噸硅碳負極需要消耗 0.5 噸多孔碳材料和 0.6-0.7 噸硅烷氣。后續降本重點主要在于：硅烷氣國產化、 多孔碳材料優化、CVD 設備大型化。假設當前采用樹脂多孔碳，價格從 45 萬元 /噸降至 20 萬元/噸；硅烷氣從 10 萬元/噸下降至 7 萬元/噸；設備折舊費用從 1 萬元/噸下降至 0.4 萬元/噸，則測算 CVD 硅碳負極的成本有望從當前 40 萬元 /噸左右下降至中遠期（約 2-3 年）20 萬元/噸左右。

硅碳負極放量帶動 PAA、碳納米管等打開新應用場景。合適的粘結劑，可以減 少硅的體積膨脹。PAA 具有優異的粘結性、分散性、緩蝕性，可使負極漿料中 的網狀結構穩定。碳納米管的穩定顆粒排列有助于電極溫和膨脹，并且不可逆 膨脹較小。碳納米管的長管狀結構在硅顆粒內部建立了廣泛的橋接網絡接觸， 幫助減少與顆粒之間的接觸問題。

硅碳負極市場空間測算：主材預計 2030 年全球 CVD 硅碳負極需求達 7.3 萬噸， 對應全球市場空間約 400 億元。其中，多孔碳對應 4 萬噸需求，按照價格降至 25 萬元/噸左右計算，對應 100 億元市場空間，硅烷預計對應 4 萬噸需求，對 應 20 億元市場空間。其他-添加劑，預計 2030 年對應單壁碳納米管漿料規模 約 27.1 萬噸；預計 2030 年對應 PAA 規模約 1.4 萬噸。