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周六福研究報告：黃金珠寶領(lǐng)先品牌，線上線下雙輪驅(qū)動。

深耕黃金珠寶行業(yè)，門店數(shù)全國第五

周六福 2004 年創(chuàng)立于深圳，深耕黃金珠寶領(lǐng)域，2024 年營 收 62.58 億元（同增 11%），凈利潤 7.73 億元（同增 7%）， 截至 2024 年末門店總數(shù)排名全國第五。

黃金珠寶主導行業(yè)發(fā)展，馬太效應延續(xù)

中國珠寶市場規(guī)模由 2019 年的 6100 億元增至 2024 年的 7280 億元，CAGR 為 3.6%，預計 2029 年可達 9370 億元，其 中黃金珠寶占據(jù)主導地位，“國潮風”、IP 聯(lián)名產(chǎn)品成為行 業(yè)新風口。企業(yè)以開設(shè)門店直面終端為主要業(yè)態(tài)，同時線上 渠道擴張迅速，2024 年黃金珠寶電商渠道規(guī)模為 422 億元 （同增 19%）。目前行業(yè)集中度仍較低，黃金珠寶產(chǎn)品收入 口徑下行業(yè) CR5 為 41%，頭部企業(yè)憑借品牌效應、終端占領(lǐng) 有望持續(xù)獲取市場份額。

線下門店優(yōu)勢鞏固，線上規(guī)模快速釋放

公司位于核心黃金珠寶產(chǎn)區(qū)水貝，充分發(fā)揮加工端供應鏈優(yōu) 勢。渠道端，公司以加盟店為主，由下沉市場起步，疫后順 勢沿高線城市布局，通過開設(shè)高端店強化品牌力建設(shè)，截至 2025H1 公司共擁有 3857 家門店，其中一二線城市門店數(shù)合 計占比 50%，伴隨門店模型優(yōu)化，單店效率有望進一步提 升。同時公司充分承接抖音、小紅書等興趣電商流量紅利做 品牌曝光，2025H1 線上渠道收入 16.3 億元（同增 34%），線 上渠道快速放量。產(chǎn)品端，實施全品類、全場景覆蓋的產(chǎn)品 策略，推出璽古金、頤和仙境、一心一愛等多元化產(chǎn)品系 列，深度聚焦年輕女性核心客群，并通過國潮 IP 聯(lián)名強化年 輕化品牌形象。