偉星股份研究報告：服飾輔料龍頭制造商，海外市場份額提升可期.pdf

偉星股份研究報告：服飾輔料龍頭制造商，海外市場份額提升可期。偉星股份：面向全球的中國服飾輔料領軍企業。公司創立于1988年，主營鈕扣、拉鏈、金屬制品、塑膠制品、織帶、繩帶和標牌等服飾及箱包輔料產品，廣泛合作國內外知名服裝品牌客戶。目前，公司在浙江臨海、廣東深圳、山東濰坊、孟加拉、越南設有生產基地，現已形成年產鈕扣120億粒、拉鏈9.10 億米的生產能力。2024 年，公司實現營收46.74 億元，同比增長19.66%；實現歸母凈利潤 7.00 億元，同比增長 25.48%。2024 年，公司拉鏈、鈕扣、其它服飾輔料產品營收占比分別為 53.14%、41.81%、3.51%；中國大陸、海外營收占比分別為 66.19%、33.81%。2025H1，公司實現營收23.38 億元，同比增長1.80%，實現歸母凈利潤 3.69 億元，同比下降11.19%。

服裝輔料行業：市場規模平穩增長，頭部企業份額提升可期。服裝行業生產成本主要包括面料成本、輔料成本、包裝成本、加工成本，其中輔料在服裝生產成本的占比為 5%-12%。我國拉鏈行業市場規模2010-2015 年期間CAGR為5.4%，受下游主要消費市場服裝制造業的影響，2015 年以來增速明顯放緩，2021 年，我國拉鏈行業市場規模為 455 億元，2015-2021 年期間CAGR為0.3%。我國為拉鏈產品第一大出口國，2024 年，全球與我國拉鏈產品出口規模為23.51、13.00 億美元，我國出口占比為 55.3%。全球拉鏈市場競爭格局呈現金字塔形，瑞士拉鏈品牌 RIRI、意大利拉鏈品牌LAMPO 發展歷史悠久，定位奢侈品市場，日本 YKK、我國偉星股份、華圣達等公司定位中高端市場，我國眾多中小規模拉鏈生產公司，產品集中在中端及低端市場。2024 年我國拉鏈出口均價為 0.17 美元/米，而拉鏈進口均價為 1.03 美元/米，為出口均價的6.0倍。以全球拉鏈市場規模 1000 億元、我國拉鏈市場規模500 億元估算，YKK為拉鏈行業絕對龍頭，占據全球和我國約 20.5%、9.6%的份額，偉星股份占據全球和我國約 4.9%、5.4%的份額。相較 YKK，公司在海外市場方面，市占率提升空間廣闊。

復盤 YKK：全產業鏈布局+產品創新+全球擴張，實現全球拉鏈市場份額逆襲。YKK 成立于 1934 年，旗下發斯寧事業主營各項服飾輔料產品，包括拉鏈、按扣及扣具、樹脂部件等，現擁有拉鏈產能 30 億米。1960 年，YKK占據日本拉鏈市場 95%的份額，1970 年左右，YKK 超越拉鏈發明公司TALON，成功實現在全球拉鏈市場份額的逆襲，全球市場份額超過40%，2003 年，全球市場份額提升至約 60%，2025 財年，YKK 發斯寧事業銷售額實現4331 億日元，2019-2025財年銷售額 CAGR 為 4.5%。我們認為，YKK 的成功離不開以下原因：1）生產效率領先，YKK 于 1950 年進口美國拉鏈生產機器后，與日立公司合作對機器進行鉆研改進，生產效率顯著提升，產品成本有效降低，目前已形成拉鏈產業鏈縱向一體化布局；2）產品創新思維，YKK 起步于金屬拉鏈，但不斷進行產品創新，研發出鋁合金拉鏈代替銅金屬拉鏈，1960 年成功實現尼龍拉鏈機器的生產制造；3）產能全球擴張，作為服裝輔料產品，YKK 順應成衣制造產能轉移趨勢，進行產能全球擴張，增加東南亞等發展中國家布局，目前在海內外70個國家和地區開展業務。2023 年，YKK 進行組織變更，新設事業戰略本部，下設事業企劃室與全球市場營銷小組，并將營業本部及下屬商品戰略部轉移至越南，以將全球客戶的要求不斷反應至營業戰略中，并靈活運用自身“一體化生產”優勢，進一步提升客戶滿意度。