環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)專題：政策需求雙輪驅(qū)動(dòng)，綠色燃料的產(chǎn)業(yè)化元年.pdf

環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)專題：政策需求雙輪驅(qū)動(dòng)，綠色燃料的產(chǎn)業(yè)化元年。綠色液體燃料是綠電重要消納途徑，政策驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速： 綠色液體燃料是以生物柴油、可持續(xù)航煤、生物燃料乙醇、可再生甲 醇、可再生氨等為代表的可再生能源。隨著我國新能源裝機(jī)比例持續(xù) 加大，可再生能源消納壓力不減。國家層面今年以來出臺(tái)多項(xiàng)政策強(qiáng) 調(diào)新能源的非電利用，并力推以綠電制氫氨醇為代表的多能轉(zhuǎn)換技術(shù) 正加速探索與示范應(yīng)用。2025 年 10 月，國家發(fā)改委發(fā)布《可再生能 源消費(fèi)最低比重目標(biāo)和可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重制度實(shí)施辦法 （征求意見稿）》，首次將可再生能源非電消費(fèi)納入國家層面考核。

國際層面看，航運(yùn)業(yè)減排法規(guī)趨嚴(yán)。 1）國際航空業(yè)：目標(biāo)于 2050 年實(shí)現(xiàn)凈零排放，SAF 部分替代傳統(tǒng)航 空煤油是有效解決方案，歐盟 2023 年通過 ReFuelEU 航空法規(guī) （RFEUA），明確要求航空燃料供應(yīng)商向飛機(jī)運(yùn)營商提供的所有燃料中 添加一定比例的 SAF，2025/2030/2050 年 SAF 含量必須達(dá)到 2%、 6%、 70%，美國等國也陸續(xù)出臺(tái)獎(jiǎng)勵(lì)性政策鼓勵(lì) SAF 自愿添加； 2）海運(yùn)行業(yè)：IMO 早在 2018 年就部署三階段減排措施，目標(biāo)到 2030 年零碳燃料應(yīng)用占比至少為 5%，2025 年 4 月，IMO 進(jìn)一步發(fā)布首個(gè) 海運(yùn)業(yè)凈零框架，并設(shè)立兩級考核目標(biāo)，不滿足考核目標(biāo)的船只或面 臨罰款。凈零框架當(dāng)前雖然推遲一年投票，但航運(yùn)業(yè)脫碳大趨勢明確， 發(fā)案投票推遲有望促進(jìn)各方更加積極理性的布局長期各項(xiàng)進(jìn)程。

供給端：產(chǎn)能加速落地，技術(shù)路徑多樣，但綠色認(rèn)證嚴(yán)苛。 當(dāng)前全球綠色燃料產(chǎn)業(yè)正處于加速布局但產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不均衡的發(fā)展 階段，整體呈現(xiàn) “規(guī)劃項(xiàng)目多、已投產(chǎn)項(xiàng)目少，產(chǎn)能潛力大” 的特征。 1）SAF 方面，據(jù)國際民航組織(ICA0)統(tǒng)計(jì)，2015 年至今，全球范圍 內(nèi) SAF 工廠項(xiàng)目的公告數(shù)量整體呈現(xiàn)指數(shù)上升趨勢，截至 2024 年， 全球已公布的 SAF 項(xiàng)目有 352 個(gè)，預(yù)計(jì)總產(chǎn)能達(dá) 8960 萬噸/年。區(qū)域 上美國占主要，技術(shù)路徑以 HEFA 為主；我國 2025 年初產(chǎn)能約 50 萬 噸，2025 年底有望增加至 125 萬噸，主要參與者有嘉澳環(huán)保、海新 能科、君恒生物等； 2）綠色甲醇，截至 2024 年 6 月全球產(chǎn)能約為 1300 萬噸/年，以電解 水和生物質(zhì)路線為主，國內(nèi)以綠電運(yùn)營商為主的主體也加大綠醇產(chǎn)能 落地，2025 年上半年，新增綠色甲醇項(xiàng)目 51 個(gè)，年內(nèi)預(yù)計(jì)有 65 萬 噸/年的產(chǎn)能落地投產(chǎn)，增速遠(yuǎn)超行業(yè)此前預(yù)期。

需求端：航運(yùn)業(yè)脫碳進(jìn)程加速，增量空間廣闊。1）根據(jù)《2025 年可持續(xù)航空燃料（SAF）市場展望》的預(yù)測，在當(dāng)前 趨勢的中性場景下（假設(shè)目前各國宣布的承諾和目標(biāo)都能完成），到 2030 年，全球 SAF 需求預(yù)計(jì)達(dá) 1550 萬噸，到 2050 年，全球 SAF 需 求將增長至 1.96 億噸。2025 年是 RFEUA 強(qiáng)制添加 SAF 實(shí)施的第一 年，SAF 價(jià)格自 2025 年下半年開始持續(xù)上漲，我們認(rèn)為隨著航空業(yè) 添加比例進(jìn)一提升，SAF 需求空間廣闊。 2）海運(yùn)方面，雖然 IMO 凈零法案暫時(shí)推遲投票，但各大船東早已布 局清潔燃料動(dòng)力船舶，根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)(Clarksons)統(tǒng)計(jì)，截至 2025 年 2 月，全球已投入運(yùn)營的甲醇燃料船舶 50 艘次，載重噸約 304 萬噸；新船訂單數(shù)量 250 艘次，載重噸約 2277 萬噸。當(dāng)前投入 運(yùn)營的船舶對應(yīng)甲醇燃料需求量約 93 萬噸，新船訂單陸續(xù)交付后， 300 艘甲醇燃料船舶對應(yīng)年需求量將達(dá) 693 萬噸。