三七互娛公司研究報告：新征途、新起點、新三七.pdf

三七互娛公司研究報告：新征途、新起點、新三七。全球化布局深化，本地化運營構筑核心競爭力。公司作為中國游戲出海龍頭， 已成功實現從簡單產品輸出到深度本地化運營的戰略轉型。標桿產品 《Puzzles & Survival》憑借創新的"三消+SLG"玩法融合和精準的區域化運營 策略，在全球市場取得突破性成功，長期穩居歐美等主流市場暢銷榜前列。 公司通過"自研+代理"雙輪驅動，建立了覆蓋 SLG、MMO、卡牌、模擬經營 等多品類的出海產品矩陣，并針對不同區域市場實施差異化運營策略。目前 公司出海儲備產品豐富，涵蓋生存、三國、玄幻等多種題材，為海外業務持 續增長提供強勁動力。

把握小程序游戲行業高增紅利，打造可復制爆款運營模式。國內小程序游戲 市場近三年呈爆發式增長，2024 年規模近 400 億，2021-2024 年復合增長率 達 143.77%。公司前瞻性地將小游戲提升至戰略高度，憑借《尋道大千》《時 光大爆炸》等爆款產品，占據小游戲市場領先地位。公司充分發揮"研運一體" 優勢，構建了完整的小游戲生態體系，在玩法設計上巧妙融合策略、模擬經 營等元素，在運營上建立了一套涵蓋用戶獲取、社群運營、跨界聯動的精細 化運營模式。同時，公司通過內購與廣告混合的變現模式創新，成功實現了 用戶圈層拓展與商業價值最大化的平衡，將小程序游戲打造成業績增長的重 要引擎。

深耕 SLG 核心品類，多元化布局鞏固市場地位。國內 SLG 移動游戲市場持 續增長，2025 年上半年保持 33.3%的高增速，頭部產品集中度高但創新產品 仍具突圍機會。公司通過“自研+共研”模式夯實 SLG 核心優勢，成立專注 SLG 研發的星海工作室，同時與優質研發 CP 深度綁定，不斷提升開發能力。截 至 2025H1 儲備 10 款 SLG 產品，涵蓋寫實三國、東方玄幻等多元類型。產 品矩陣既延續經典 4XSLG 賽道優勢，又積極探索“生存建造+SLG”等融合玩 法，有望持續受益于品類增長紅利。

自研大模型構筑技術底座，AI 賦力全鏈路降本增效。公司以自研游戲行業大 模型"小七"為核心，構建了覆蓋研發、運營、發行全鏈路的 AI 應用體系。在 生產經營環節，AI 技術在 2D 美術、3D 建模、多語言翻譯等領域的輔助占比 均已超過 30%，部分環節甚至達到 80%以上，顯著提升了開發效率并降低了 運營成本。同時，AI 技術深度融入公司游戲內容創新，推動智能 NPC、個性 化劇情等前沿功能的實現，為下一代游戲的沉浸式體驗提供技術支撐，助力 公司構筑長期競爭的技術壁壘。