中國(guó)海外宏洋集團(tuán)港股公司首次覆蓋報(bào)告：中海品牌鑄就下沉龍頭，低線布局“剩者為王”.pdf

中國(guó)海外宏洋集團(tuán)港股公司首次覆蓋報(bào)告：中海品牌鑄就下沉龍頭，低線布局“剩者為王”。

中海品牌鑄就下沉龍頭，低能級(jí)布局“剩者為王”

公司在低能級(jí)城市房企利潤(rùn)承壓退出低能級(jí)城市市場(chǎng)后，有望憑借市占率提升穿 越周期。隨著主流房企戰(zhàn)略收縮至核心一二線城市，二三線中高端市場(chǎng)供需關(guān)系 優(yōu)化，公司憑借母品牌信任度，持續(xù)提升市場(chǎng)市占率，預(yù)計(jì)后續(xù)毛利率將持續(xù)修 復(fù)，在后續(xù)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)后提升低能級(jí)城市認(rèn)可度并進(jìn)一步塑造品牌溢價(jià)。從月度趨 勢(shì)看，公司銷售端數(shù)據(jù)已出現(xiàn)觸底回升跡象。公司以審慎的投資策略持續(xù)優(yōu)化土 儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)聚集目標(biāo)地塊。2024 年全年公司新增土地儲(chǔ)備 118.92 萬(wàn)平方米，總價(jià) 52.29 億元，新增項(xiàng)目聚焦銀川、徐州、合肥等強(qiáng)三線核心地段， 嚴(yán)格遵循“主流城市、主流地段、主流產(chǎn)品”的“三個(gè)主流”投資原則。

業(yè)績(jī)規(guī)模有所收縮，融資成本持續(xù)壓降

2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 145.43 億元，同比下降 33.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.84 億元，同比下降 67.91%，公司實(shí)現(xiàn)毛利率、凈利率分別 9.27%、2.63%，同比分 別-0.38pct、-1.32pct，公司業(yè)績(jī)下行主要系房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)毛利率階段性觸底且 結(jié)轉(zhuǎn)收入規(guī)模收縮導(dǎo)致。2024 年公司平均融資成本 4.1%，境內(nèi)加權(quán)平均融資成 本 3.7%，境外加權(quán)融資成本 4.5%，同比均有所下降；2025H1，公司平均融資成 本 2.9%，融資成本持續(xù)壓降。截至 2025H1，公司資產(chǎn)負(fù)債率 69.94%，權(quán)益乘數(shù) 3.33，流動(dòng)比率 1.98，速動(dòng)比率 0.65，整體財(cái)務(wù)狀況維持穩(wěn)健。