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康耐特光學公司研究報告：視覺科技解決方案平臺，乘智能眼鏡東風。

行業展望：傳統眼鏡市場規模穩步擴張，智能眼鏡迎來放量節點

傳統眼鏡方面，功能性鏡片契合眼鏡領域消費升級，使用場景延伸催生一人 多鏡需求，眼鏡消費正在經歷由“低頻的工具型消費”向“高頻的場景型消 費”的定位轉變；沙利文預計 28 年全球樹脂鏡片零售市場規模將增長至 662 億美元，24-28 年 CAGR 為 6.7%，市場規模穩步擴容。智能眼鏡方面，產 業迎來放量節點，據沙利文數據，23-24 年全球智能眼鏡市場規模從 2.6 億 美元增長至 7.5 億美元，同比增速高達 184.0%，預計到 2029 年全球智能 眼鏡市場規模有望達到 147.9 億美元，24-29 年 CAGR 達到 81.7%。

傳統眼鏡業務：業績壓艙石，產品+制造優勢領先

傳統鏡片業務是公司業績壓艙石，公司在傳統鏡片領域深耕多年，產品矩陣 齊全，制造優勢領先，品牌影響力持續提升。24 年公司在全球樹脂鏡片銷 售量/銷售額口徑統計排名中分別位列第二/第五，是銷售額排名全球前五名 中的唯一中國品牌。未來一方面有望通過客戶合作+市場開拓擴大收入規模， 另一方面通過業務模式轉型（代工→自有品牌）和產品結構優化（標準鏡片 →功能鏡片及定制業務）繼續提升盈利能力，看好公司傳統業務成長潛力。

智能眼鏡業務：新增長曲線，打造視覺科技解決方案平臺

沙利文預測 29 年全球 AR 眼鏡出貨量有望達 646 萬臺，24-29 年 CAGR 為 60.8%，公司建立“高折鏡片技術+規模量產能力+柔性定制生態”的全鏈路 核心競爭力，既契合智能眼鏡向消費級市場滲透的輕量化趨勢，又通過智能 驗配系統打通“硬件+服務”的商業模式，有望充分受益產業崛起紅利。當 前公司已切入阿里夸克 AI 眼鏡產業鏈，未來在競爭優勢加持和產業資源支 持下，公司有望繼續拓展客戶資源，在智能眼鏡領域打開第二增長曲線，看 好公司作為“視覺科技解決方案平臺”的核心優勢及長期成長潛力。

我們與市場觀點不同之處

市場對傳統視光領域頭部企業在智能眼鏡放量過程中起到的作用及其所具 備的競爭壁壘認知不充分。我們認為，鏡片是影響智能眼鏡商業化滲透進程 的重要環節，公司是國內稀缺的同時具備高折射鏡片技術能力、精密制造與 規模量產能力、C2M 柔性定制生態的視光龍頭，競爭護城河深厚，未來有 望成為推動 AR 眼鏡商業化加速的重要產業角色。