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凱盛科技公司研究報告：自主可控，UTG護航空天。UTG 玻璃：護航空天，商業航天需求增量顯著。UTG 玻璃有望成為 柔性太陽翼方案中的重要封裝材料，如果未來高峰期年發射 10000 顆衛星，對應 UTG 玻璃高峰期年需求量有望達 300 萬平。過去 UTG 玻璃主要用于手機折疊屏領域，根據 IDC 數據，2024 年全球折疊 屏出貨量 1530 萬臺，按照單臺 0.02 平米測算，對應 UTG 需求量 僅 30.6 萬平，商業航天有望帶來顯著增量。

公司 UTG 玻璃優勢體現為：1）先發優勢，公司 2019 年進入 UTG 玻 璃產業鏈，2024 年開始布局商業航天，并已通過航天鈣鈦礦客戶 認證；2）稀缺性，根據公司年報，公司為國內唯一覆蓋“高強玻 璃—極薄薄化—高精度后加工”的全國產化超薄柔性玻璃產業鏈。 UTG 二期預計于 2026 年 4 月投產，達產后疊加一期項目可實現產 能 1700 萬片/年。

主業基本盤穩固，顯示材料&應用材料持續開拓新需求。公司主業 收入&利潤大部分來自顯示模組，由子公司國顯科技貢獻，2024 年 國顯科技收入 30.8 億元，占公司當期總營收的 62.9%；凈利潤為 1.37 億元，按照持股比例 75.58%測算，占公司當期歸母 73.7%。 應用材料方面，從傳統陶瓷、耐火材料向電子、新能源、半導體等 高附加值材料轉型。目前，公司球硅產品可以用于高速覆銅板生 產，年產 5000 噸合成石英砂生產線項目已啟動試生產，可以應用 于電子級硅溶膠、電子封裝材料、半導體器件。