鳴鳴很忙公司研究報(bào)告：多維領(lǐng)先，強(qiáng)者恒強(qiáng)，兩萬店龍頭乘勢(shì)而上.pdf

鳴鳴很忙公司研究報(bào)告：多維領(lǐng)先，強(qiáng)者恒強(qiáng)，兩萬店龍頭乘勢(shì)而上。公司是國內(nèi)量販零食龍頭，雙品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合高速領(lǐng)跑。公司旗下包含零食很 忙、趙一鳴零食兩大品牌，零食很忙 2017 年于湖南長沙創(chuàng)立，并于 2023 年 并入趙一鳴改名鳴鳴很忙集團(tuán)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，兩大創(chuàng)始人晏總/趙總分 別持股約 36%/29%，另有好想你/紅杉/黑蟻分別持股 6%/7%/4%。公司管理 層經(jīng)驗(yàn)豐富，團(tuán)隊(duì)年輕有活力，適配零食行業(yè)需求。截至 2025 年 11 月 30 日，公司總門店數(shù) 21041 家，25Q1-Q3 GMV 達(dá)到 661 億/+73%，收入為 464 億/+75%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為 18.1 億/+241%。

行業(yè)：量販零食高效業(yè)態(tài)滲透率持續(xù)提升，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，份額增長。休閑 食品飲料行業(yè)約 4 萬億，泛零食品類約 1.8 萬億；渠道上看，傳統(tǒng)商超、夫 妻老婆店等低效渠道份額持續(xù)下降，而量販零食多快好省全面領(lǐng)先，好逛+性 價(jià)比支撐下，需求激發(fā)及滿足的效率俱高，規(guī)模及渠道份額持續(xù)增長；2024 年量販零食規(guī)模達(dá) 1297 億，2019-2024 年 CAGR 為 77.9%。經(jīng)我們對(duì)標(biāo)湖 南市場、蜜雪冰城、電商等多口徑測算，量販零食遠(yuǎn)期開店空間有望達(dá)到 8-10 萬家。格局上，當(dāng)前鳴鳴很忙約 43%，萬辰市占約 32%，頭部先發(fā)優(yōu)勢(shì)+規(guī) 模優(yōu)勢(shì)下 CR2 不斷提升；兩大頭部優(yōu)勢(shì)市場錯(cuò)位，預(yù)計(jì)雙龍頭格局穩(wěn)固。

核心競爭力：供應(yīng)鏈、運(yùn)營、拓展等多維度領(lǐng)先，強(qiáng)者恒強(qiáng)。供應(yīng)鏈上看， 公司品類豐富、選品精準(zhǔn)，SKU 迭代快，品控嚴(yán)格；并合作優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，開 展大比重直供及定制；結(jié)合高效倉配物流體系，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈高效布局。招商 拓展上看，公司門店規(guī)模及開店速度領(lǐng)先，專業(yè)選址、運(yùn)營及培訓(xùn)團(tuán)隊(duì)賦能 加盟商，提升新開店質(zhì)量。運(yùn)營上看，公司精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)，標(biāo)準(zhǔn)完善落 地嚴(yán)格，門店經(jīng)營質(zhì)量高。品宣上看，公司線上線下結(jié)合持續(xù)投入品牌建設(shè)， 品牌勢(shì)能領(lǐng)先。