賽恩斯公司研究報告：紫金和中南賦能，賽恩斯戰略布局航空航天金屬“錸”.pdf

賽恩斯公司研究報告：紫金和中南賦能，賽恩斯戰略布局航空航天金屬“錸”。公司主要從事“礦冶環保+新材料”業務，在深耕重金屬污染防 治主業的基礎上，公司近年來基于國家戰略資源保障，打造了錸 合金、銅萃取劑、新型選礦藥劑等新材料業務增長極。錸作為一 種稀缺程度極高的“航空航天金屬”，伴隨全球各國軍品列裝加 速、疫后民航需求復蘇、商業航天欣欣向榮、AI 帶動燃氣輪機需 求增長，疊加錸極強的戰略屬性以及大國儲備，錸價中樞有望持 續上移，公司戰略布局錸業務守護國家航空航天材料體系安全。 “礦冶環保”及部分“新材料”對標“礦山服務”，“錸”對標 “資源開發”，公司有望復刻金誠信成長路徑，實現高速發展。

錸有所依，航有所安——戰略布局錸業務守護國家航空航天材料 體系安全

錸作為一種稀缺程度極高的“航空航天金屬”，伴隨全球各國軍 品列裝加速、疫后民航需求復蘇、商業航天欣欣向榮、AI 帶動燃 氣輪機需求增長，疊加錸極強的戰略屬性以及大國儲備，錸價中 樞有望持續上移。紫金礦業是公司重要戰略合作伙伴&公司第二 大股東，公司基于多年的技術積累，與紫金合作開展錸回收業務， 目前 2 噸錸酸銨產能已實現投產，且公司后續或繼續與紫金（黑 龍江紫金、巨龍）以及國內頭部鉬企（洛鉬、金鉬、廈鎢等）積 極合作。屆時將有效提高中國錸資源的自給率，降低對進口資源 的依賴，增強國家資源保障能力，守護航空航天材料體系安全。

“礦冶環保+新材料”雙主業驅動，成長路徑或復刻金誠信

近年來，金誠信憑借“礦山服務+資源開發”雙主業，實現高速 發展；賽恩斯在深耕重金屬污染防治主業的基礎上，近年來打造 了銅萃取劑、錸合金、新型選礦藥劑等新材料業務增長極。（1） “礦冶環保”及部分“新材料”對標“礦山服務”：金誠信憑借 自身領先的技術實力、豐富的運營經驗以及優質穩定的客戶資 源，礦服業務盈利穩步增長（服務采礦環節）；賽恩斯自成立以 來主要專業從事重金屬污染防治，被市場高度認可（服務冶煉環 節），銅萃取劑（服務冶煉環節）及新型選礦藥劑（服務選礦環 節）等業務商業模式也與金誠信礦服業務基本類似；（2）“錸” 對標“資源開發”：2019 年金誠信開始收購礦山，進軍礦山資源 開發業務，伴隨 D 礦、L 礦等項目投產，資源開發成為公司新的 利潤增長點；賽恩斯與紫金合作提錸（核心在資源端）并分成亦 有望為公司提供新的利潤增長點。