風格觀點延續小盤成長，關注順周期布局的宏觀邏輯.pdf

風格觀點延續小盤成長，關注順周期布局的宏觀邏輯。截至 2026 年 1 月 31 日，股債性價比分位數指標在 14.2%分位點，處于歷史相對偏低 的位置。

風格輪動模型：從最新風格觀點看，截至 2026 年 1 月底，由于地產增速維度偏向小盤， 流動性維度看好小盤，大小盤輪動模型總體給出小盤風格占優的信號。由于美債利率下 行，成長價值輪動模型給出成長的信號。

成長價值輪動模型在 2022 年 9 月底以來的樣本外表現優異，策略年化收益 26.47%， 遠高于基準 11.92%的年化收益，月度勝率 62.5%左右。大小盤輪動模型在 2022 年 12 月 30 日以來的樣本外表現優異。策略實現 16.88%的年化收益，高于基準 8.90%的年 化收益率，月度勝率達到 65.6%左右。

“分歧與共振”行業輪動模型：從全樣本來看，截至 2026 年 1 月 31 日，策略年化收 益率為 15.45%，年化波動率為 22.33%，相對等權基準的年化超額收益為 14.29%；超 額收益年化波動率為 9.41%，最大回撤為 8.46%，夏普比率和卡瑪比率分別為 1.52 和 1.69。行業輪動模型 2026 年 1 月多頭收益 6.36%，相對等權基準超額收益 0.75%。

根據模型，我們 2026 年 2 月初最新推薦的行業為：建筑裝飾、電力設備、通信、鋼鐵、 石油石化。