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長城汽車公司研究報告：如何看待坦克品牌的全球化之路.pdf
- 4積分
- 2026/02/24
- 124
- 廣發證券
長城汽車公司研究報告：如何看待坦克品牌的全球化之路。寫在前面：站在當下，我們基于公司的新一輪周期變化，我們認為公司又在做一輪自己擅長的事情，其中坦克品牌的全球化將成為公司新一輪向上發展“新”周期的核心支持變量，進一步打開公司的盈利天花板，同時為公司的高端化和主流新能源轉型提供底層支撐。從中長期來看，公司掌舵者有定力，頂層決策效率高，擁有比較優勢，奠定其中長期生命力。公司掌舵者長期追求有質量的增長，發展戰略與時俱進。在比較優勢方面：（1）公司坦克和皮卡將繼續作為現金奶牛為公司提供足夠的騰挪空間，同時坦克品牌的全球化值得期待；（2）公司組織廉潔高效，執行力強，具備快速調整和...
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長城汽車研究報告：坦克擴圈，魏牌向上.pdf
- 5積分
- 2025/09/17
- 158
- 平安證券
長城汽車研究報告：坦克擴圈，魏牌向上。公司具備覆蓋全場景的混合動力解決方案。公司的Hi4混動技術體系包含智能四驅電混架構Hi4、越野超級混動架構Hi4-T、泛越野超級混動架構Hi4-Z、智能混動重卡Hi4-G四大技術分支，涵蓋乘用車及長途干線物流商用車、覆蓋從城市到越野等各類用車場景。高階智能輔助駕駛邁入端到端2.0時代。公司是較早入局AI智能輔助駕駛的車企，基于無圖城區領航輔助駕駛的持續迭代，VLA(視覺-語言-動作)模型即將搭載，當前定位于高端家用的魏牌全系標配高階輔助駕駛功能，定位于高端越野的坦克品牌也將在高階智能輔助駕駛的賦能下持續擴圈。坦克品牌快速擴圈，面向更廣用戶群體。坦克品牌所處...
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長城汽車研究報告：新品加速、出口拓展、智駕轉型，2025年老牌SUV龍頭厚積薄發.pdf
- 6積分
- 2025/09/04
- 202
- 中泰證券
長城汽車研究報告：新品加速、出口拓展、智駕轉型，2025年老牌SUV龍頭厚積薄發。股價復盤：油車時代哈弗爆款引發多輪行情，新能源初期歐拉放量市場前瞻性給估值油車時代，11-13年延續性大行情由哈弗H6和M4上市即爆款引發，16-17年超額收益來源于H6月銷持續提升至5w的量利兌現，18-19年行情再次由F7上市爆款啟動；新能源初期，20-21年長城歐拉產品密集發布并走量，引領行業浪潮被給予充分預期。當前整體認知：22年公司承壓反思糾偏，23-24年厚積薄發，25年起基本面拐點向上油車時代，長城抓住SUV機遇打造哈弗系列國民神車；新能源趨勢下，長城20-21年通過歐拉引領浪潮但于22年遇缺芯問題...
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長城汽車研究報告：聚焦產品優勢，開拓“高端+海外”差異化新賽道.pdf
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- 2025/09/01
- 147
- 浙商證券
長城汽車研究報告：聚焦產品優勢，開拓“高端+海外”差異化新賽道。產品定位清晰，聚焦哈弗SUV+硬派越野+高端新能源細分賽道，打造差異化競爭優勢。插混技術服務于品牌建設，Hi4/Hi4-T主打高性價比四驅混動系統，助力突出產品個性化標簽定位。依托國內較強產品實力，開拓高毛利海外汽車市場，提升公司整體盈利能力。全球化產業布局，依托強產品力打開高毛利海外汽車市場，2025第一季度各指標稍有下降2024年公司毛利率水平達到19.51%，海外市場毛利率達到18.8%。2024年公司汽車出口銷量的快速增長，疊加海外市場高毛利率，成為拉動公司業績快速增長的核心動力。另外，&ldquo...
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長城汽車研究報告：產品矩陣煥新，生態出海提速.pdf
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- 2025/08/26
- 225
- 招商證券
長城汽車研究報告：產品矩陣煥新，生態出海提速。長城汽車始終堅持研發創新、堅持長期主義、堅持高質量發展，不斷在技術、研發和創新上取得突破，構建了以整車為核心，全面布局新能源、智能化等相關技術產業，實現多物種相互作用的森林生態體系；深耕海外市場，以研、產、供、銷、服全面出海的“生態出海”模式開創了全球化新格局。深耕品牌優勢，加快智能化轉型。長城汽車擁有哈弗、魏牌、歐拉、長城皮卡和坦克五大品牌，產品涵蓋SUV、轎車、皮卡、MPV四大品類。智能化方面，依托森林生態體系，長城汽車推出新一代智駕系統CoffeePilotUltra和新一代智慧空間系統CoffeeOS3，建立端到端智...
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長城汽車研究報告：國內+海外雙發力，盈利能力穩健增長.pdf
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- 2025/04/24
- 297
- 申萬宏源
長城汽車研究報告：國內+海外雙發力，盈利能力穩健增長。海外發力下，收入及盈利能力穩步增長。2022-2024年公司總銷量分別為106.75/123.07/123.33萬輛，總收入分別為1373/1732/2022億元，銷量及收入增長主要來自于海外市場的發力。2022年起公司發力俄羅斯、南美等海外地區，帶動整體銷量及收入提升顯著，2023-2024年海外銷量分別為31.60/45.31萬輛，占總銷量比重分別為25.68%/36.74%；海外收入分別為531/803億元，占總收入比重分別為30.66%/39.69%，且海外車型盈利較國內車型更高，對公司凈利潤貢獻顯著，同時費用率優化下盈利能力進一步...
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長城汽車研究報告：出口坦克穩中求進，哈弗魏牌逐新而上.pdf
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- 2025/03/18
- 92
- 興業證券
長城汽車研究報告：出口坦克穩中求進，哈弗魏牌逐新而上。
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長城汽車研究報告：換購驅動車市升級，向上突破事半功倍.pdf
- 6積分
- 2024/09/26
- 300
- 華西證券
長城汽車研究報告：換購驅動車市升級，向上突破事半功倍。換購升級趨勢明顯，高價車型將加速突破1000萬輛，高價位車型需求更加廣闊。無論實際銷量表現、家庭可支配收入，均驗證20萬元以上車型占比在持續提升，換購升級趨勢明顯；隨智能電動車時代到來，用戶置換周期進一步縮短，20萬元以上車型銷量預計突破1000萬輛。向上突破主力軍之魏牌——家用大空間賽道：六座藍海依舊，藍山值得期待。六座SUV競爭格局：理想開辟了大六座SUV市場，2023年L9/L8月均銷量1萬臺左右，老款藍山月均銷量2000輛；全新藍山于2024年8月開啟預售，補足智能化及渠道短板后，銷量上一個臺階依然值得期待；...
標簽： 長城汽車 換購驅動車市 -
長城汽車研究報告：生態出海效果顯著，智能化業務加速發展.pdf
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- 2024/09/19
- 494
- 招商證券
長城汽車研究報告：生態出海效果顯著，智能化業務加速發展。圍繞“整車制造+供應鏈體系”出海模式，長城汽車率先開辟生態出海新路線，構建全球化研產銷體系，聚焦產能在地化、經營本土化、品牌跨文化和供應鏈安全化的“國際新四化”。智能駕駛系統CoffeePilotUltra實現無高精地圖、全場景覆蓋、點到點領航。新一代智慧空間系統CoffeeOS3成為全球首個基于多桌面、多屏互動的AI智慧空間。以長期主義踐行高質量發展。長城汽車深耕品牌優勢，擁有哈弗、魏牌、歐拉、長城皮卡和坦克五大品牌，產品涵蓋SUV、轎車、皮卡、MPV四大品類，動力包括傳統動力和新能源。2...
標簽： 長城汽車 生態出海 智能化 -
長城汽車研究報告：重視南美增長潛力，中國汽車全球化系列報告（2）.pdf
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- 2024/08/19
- 487
- 申萬宏源
長城汽車研究報告：重視南美增長潛力，中國汽車全球化系列報告（2）。長城累計出口170多個地區，海外銷售渠道超千家。從總量及分地區銷量來看，長城單月出口在2022-2023年出現大幅增長，從2022年1月的10244輛增長至2023年12月的32899輛，其中俄羅斯市場貢獻主要增量，從2022年1月的3228輛增長至2023年12月的18999輛，24年5月出口占長城總出口比重超50%（數據來自Marklines）。俄羅斯：俄烏沖突為俄羅斯汽車市場轉折點，2022年整體市場銷量大幅下滑，海外車企逐步退出俄羅斯市場，中國車企實現銷量承接。經歷了2023年的銷量快速提升后，中系車加速涌入俄羅斯市場，...
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長城汽車研究報告：反思糾偏落實“長期主義”，海外出口成為增長新勢能.pdf
- 6積分
- 2024/06/14
- 271
- 中泰證券
長城汽車研究報告：反思糾偏落實“長期主義”，海外出口成為增長新勢能。當前整體認知：善于反思糾偏是公司長期優質基因，22年承壓后在戰略、產品、渠道層面轉型，逐步走出困境。2022年因供給端物流及需求端華東疫情影響，全年月銷中樞8.9萬輛（同比17%），年末公司迅速糾偏：戰略層面架構調整，WEY+坦克、歐拉+沙龍合并回歸“ONEGWM”；產品層面由專注小眾細分回歸主航道大單品（新能源SUV）；渠道層面新能源獨立成網且構建經銷+直營模式。我們認為善反思糾偏是公司長期優質基因，結果看23Q2起公司銷量及利潤均迎來改善拐點。當前重要邊際變化①：組織架構3....
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長城汽車研究報告：科技長城成長之道，新能源硬派越野+全品牌生態出海.pdf
- 7積分
- 2024/06/13
- 767
- 西部證券
長城汽車研究報告：科技長城成長之道，新能源硬派越野+全品牌生態出海。新能源硬派越野成長可期，長城坦克定義行業新格局。公司在硬派越野車型賽道具備核心競爭力，Hi4-T技術賦能坦克品牌全系車型加速電動化，解決越野車型油耗核心痛點問題。坦克300作為子品牌核心車型，在20-30萬元價格區間具備競爭優勢，后續大規模上市后，有望成為品牌銷量增長核心動力，幫助公司進一步鞏固在硬派越野市場的優勢地位。我們預計，公司2024年硬派越野車型銷量將達到27.5萬輛，同比+53%。整車出海大勢所趨，長城開啟生態出海新征程。公司聚焦“ONEGWM”戰略，打造“整車制造+供應鏈體系&...
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長城汽車研究報告：揚長補短新能源轉型再起航，全力擁抱電動化+智能化新時代.pdf
- 6積分
- 2024/06/05
- 591
- 中國銀河證券
長城汽車研究報告：揚長補短新能源轉型再起航，全力擁抱電動化+智能化新時代。三十年整車制造經驗鑄就自主品牌龍頭，產品結構優化助力業績高景氣。公司成立于1984年，最早以輕型客貨汽車起家，后逐漸拓展至皮卡、SUV、轎車等產品品類，具備豐厚的整車制造經驗，并廣泛布局動力系統、底盤系統、車身結構件、車規級半導體、智能化系統等汽車核心零部件。公司目前布局有哈弗、坦克、WEY、皮卡、歐拉、機甲龍六大品牌，在國內儲備了充足產能，并在泰國、巴基斯坦、俄羅斯、巴西等多地建廠，引領國內主機廠“生態出海”。得益于以坦克為代表的豪華品牌銷量占比提升和出口的高速增長，公司產品結構優化，助力業績高...
標簽： 長城汽車 新能源 電動化 智能化 -
長城汽車研究報告：出海+硬派越野賦能品牌高質量增長.pdf
- 6積分
- 2024/05/29
- 362
- 上海證券
長城汽車研究報告：出海+硬派越野賦能品牌高質量增長。產品大年新車發布密集，垂直產業鏈布局如虎添翼。公司現已發展成為國內SUV和皮卡巨頭。2023年旗下哈弗品牌龍系列、魏牌藍山高山、坦克Hi4系列新車密集發布，帶動公司銷量明顯回升，2023年公司累計銷量123.07萬輛，同比+15.29%。公司六大核心零部件公司織網密布，為電動化智能化轉型奠基蓄力。檸檬混動開新能源轉型新篇，推陳出新Hi4接力完善產品布局。2020年12月公司發布檸檬DHT，助力魏牌和哈弗新能源轉型。通過在檸檬混動的基礎上持續改進，2023年3月和4月發布全新智能四驅電混Hi4和越野混動架構Hi4-T，推出哈弗品牌龍系列和坦克品...
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長城汽車研究報告：深蹲蓄力，潛龍在淵.pdf
- 6積分
- 2023/08/21
- 656
- 德邦證券
長城汽車研究報告：深蹲蓄力，潛龍在淵。復盤：三周期共振，催化2020-2021年8倍超級大行情。長城汽車股價由行業、戰略與產品三周期共同驅動：1）行業周期。長城銷量表現與乘用車市場景氣度高度相關；2）戰略周期。長城積極擁抱市場變化，動態進行戰略調整，2010-2022年經歷了四個戰略周期；3）產品周期。戰略調整后以新思路推出新車型，進行產品換代。長城股價大幅上行大都發生在行業景氣度高、戰略調整后新品得到市場驗證的階段，2020-2021年行業、戰略、產品三周期共同演繹，漲幅近8倍。困局：新能源轉型遲緩，變革時代軟實力成為短板。2021年11月以來，軟實力短板導致長城銷量落后于乘用車市場水平，股...
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