錦波生物-920982-重組膠原蛋白產(chǎn)品矩陣完善，打造生命材料企業(yè)積極拓展大健康領(lǐng)域.pdf

本報(bào)告對錦波生物進(jìn)行了深度分析，認(rèn)為公司正從重組膠原蛋白領(lǐng)軍者向國際一流生命材料企業(yè)邁進(jìn)。公司創(chuàng)立于2008年，截至2026年3月，其注射產(chǎn)品累計(jì)臨床應(yīng)用近400萬支。核心產(chǎn)品A型重組人源化膠原蛋白具有164.88°三螺旋結(jié)構(gòu)，解決了免疫原性問題，且生物活性高于人自身膠原蛋白。公司“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”獲CDE藥用輔料登記，標(biāo)志著全球首個(gè)注射級重組人源化膠原蛋白生物新材料進(jìn)入藥用輔料領(lǐng)域。2026年3月，公司全球首個(gè)膠原蛋白垂類智能化平臺FAST數(shù)據(jù)庫正式開工，旨在通過AI與高通量實(shí)驗(yàn)結(jié)合，加速產(chǎn)品研發(fā)。

行業(yè)方面，中國醫(yī)美市場穩(wěn)健增長，2025年手術(shù)類與非手術(shù)類市場規(guī)模分別達(dá)1466億元和1295億元。高端需求者醫(yī)美消費(fèi)逆勢增長，人均消費(fèi)金額同比增長19%。重組膠原蛋白市場增速顯著，預(yù)計(jì)2027年重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑零售端市場規(guī)模將達(dá)到143億元。行業(yè)合規(guī)化加速，三類醫(yī)療器械注冊證成為準(zhǔn)入壁壘，錦波生物、巨子生物和創(chuàng)健醫(yī)療為國內(nèi)擁有重組膠原蛋白三類械證的企業(yè)，合規(guī)優(yōu)勢利好頭部。

公司方面，擁有3張重組膠原蛋白“械三”證，形成四年先發(fā)優(yōu)勢。新品方面，推出薇旖美ColNet膠原網(wǎng)和WeaveCOL編織膠原，升級產(chǎn)品形態(tài)。功能性護(hù)膚品打造“重源”、“ProtYouth?”等多品牌。募投項(xiàng)目拓展毛發(fā)和眼科用人源化膠原蛋白，預(yù)計(jì)2027年Q4產(chǎn)業(yè)化。渠道端，獲四個(gè)東南亞國家D類械證，并與歐萊雅合作推出“鉑研”膠原針。養(yǎng)生堂擬定增20億元成為戰(zhàn)略投資者，將在研發(fā)、生產(chǎn)、渠道等方面賦能公司。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤為7.97、9.51、11.29億元，維持“買入”評級。