敷爾佳公司研究報告：透明質(zhì)酸鈉醫(yī)用敷料龍頭，積極布局重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產(chǎn)品系列.pdf

敷爾佳公司研究報告：透明質(zhì)酸鈉醫(yī)用敷料龍頭，積極布局重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產(chǎn)品系列。公司在售產(chǎn)品涵蓋醫(yī)療器械類敷料與功能性護膚品兩大品類，起初核心以敷料、貼劑、膜類產(chǎn)品為主，后續(xù)布局水、精華、乳液、噴霧、凍干粉等多元劑型。依托透明質(zhì)酸鈉與膠原蛋白核心技術(shù)，公司目前構(gòu)建了以功能性護膚品為主、Ⅱ類醫(yī)療器械為輔的立體化產(chǎn)品矩陣。公司于2022 年推出Ⅱ類醫(yī)用膠原蛋白敷料，構(gòu)建透明質(zhì)酸鈉+膠原蛋白雙輪驅(qū)動的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。同時，公司積極布局Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品，形成了“Ⅱ+Ⅲ”的醫(yī)療器械產(chǎn)品矩陣。

公司系國內(nèi)較早通過經(jīng)銷模式，將醫(yī)用敷料產(chǎn)品由公立醫(yī)院拓展至院外醫(yī)療機構(gòu)、美容機構(gòu)、連鎖零售藥店等多元終端的企業(yè)，具備顯著渠道先發(fā)優(yōu)勢。公司目前渠道以線上直銷為主，近年線上直銷收入占比持續(xù)提升，從2020年24.97%提升至 2024 年 49.67%，而線下經(jīng)銷收入占比持續(xù)下降。公司線上直銷和線上代銷模式的毛利率較高，其中公司線上代銷業(yè)務毛利率略高于線上直銷業(yè)務。其中，天貓與抖音為公司線上業(yè)務核心運營平臺，近兩年來均保持快速發(fā)展態(tài)勢。

公司股權(quán)呈現(xiàn)出高度集中且核心管理層綁定持股的特征，公司核心管理團隊與公司長期利益深度綁定，有助于提升經(jīng)營執(zhí)行力與團隊穩(wěn)定性。公司高管團隊醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)驗豐富，公司董事長張立國為公司核心創(chuàng)始人，擁有近四十年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)驗，早年任職于哈藥集團等機構(gòu)。公司核心成員穩(wěn)定，副總經(jīng)理王巍、肖麗、郝慶祝以及董事會秘書鄧百嬌均為敷爾佳資深員工。

專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品可劃分為功能性護膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品。功能性護膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品的市場規(guī)模由2017 年的102.5 億元和5.7億元增長至2021 年的 309.6 億元和 68.2 億元，年均復合增長率為31.8%和86.3%。預計到 2026 年，功能性護膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品的市場規(guī)模將達到623.0億元和 253.8 億元。2021 年，前四大功效性護膚品市場參與者的占有率為56.9%，市場份額相對集中。前四大功效性護膚品公司分別為貝泰妮、歐萊雅、巨子生物和華熙生物，市場占有率分別為 21.0%、12.4%、11.9%和11.6%。醫(yī)用敷料市場競爭格局較為分散，敷爾佳為 2021 年中國醫(yī)用敷料行業(yè)龍頭品牌，占據(jù)10.1%的市場份額；巨子生物以 9.0%的市場份額位列行業(yè)第二。