錦波生物-920982-重組膠原蛋白領軍者，產品矩陣穩步拓展.pdf
- 上傳者：王**
- 時間：2026/05/26
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本文是對錦波生物（920982.BJ）的首次覆蓋研究報告。公司作為重組膠原蛋白行業領軍者，主營重組膠原蛋白與抗HPV生物蛋白相關醫療器械及功能性護膚品，產品覆蓋醫美、婦科、皮膚科等多場景。2021-2025年，公司營收從2.33億元增至15.95億元，CAGR達61.7%；歸母凈利潤從0.57億元增至6.52億元，CAGR為83.6%。2025年毛利率和歸母凈利率分別為89.2%和40.9%。行業方面，重組膠原蛋白市場規模高速增長，預計2023-2030年原料端和零售端CAGR分別為31.1%和29.4%。公司憑借領先的研發技術，構建了六大平臺與FAST膠原數據庫，擁有170項專利，核心產品“薇旖美”系列持續拓展。渠道端，公司覆蓋終端醫療機構超4000家，并穩步推進海外拓展。預計2026-2028年營收分別為18.81億/22.06億/25.85億元，歸母凈利潤分別為7.96億/9.40億/11.03億元，給予“買入”評級。
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