農藥行業系列報告（二）：農藥周期與農藥股定價邏輯.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2026/05/26
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本文系東海證券發布的農藥行業系列報告（二），主要復盤農藥行業周期特征，判斷當前周期位置，并解析農藥股定價邏輯。
報告指出，農藥行業呈現“5-6年大周期、2-3年小周期”特征，由需求、供給、政策三大維度協同驅動。需求端決定周期方向，受人口增長、糧食安全、種植結構、氣候災害及庫存周期影響；供給端放大波動，核心在于產能擴張與收縮及原材料成本；政策端引導演進，通過環保、安全等監管重塑供給格局。
當前，2025年以來農藥行業周期復蘇。驅動因素包括：1）能源危機下農化產業鏈升值，地緣政治推升能源及糧食成本；2）農藥企業資本開支收縮，盈利能力上修，行業從產能競賽轉向存量優化；3）政策托底與催化，監管趨嚴加速落后產能出清，推動行業向高質量、集約化發展。
農藥股定價邏輯以行業周期為根本驅動，輔以主題性事件催化，由業績兌現支撐估值。原藥及一體化企業市值與周期高度契合，制劑及多元化企業存在錯位或獨立催化。投資建議關注符合“龍頭優先+創新驅動”標準的品種，如揚農化工、潤豐股份等。
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