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浙江自然（605080）研究報(bào)告：聚焦戶外充氣床墊，打造環(huán)保露營龍頭。主打充氣床墊的戶外龍頭，ODM 深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶：公司主營充氣床墊、戶外箱 包、頭枕坐墊等戶外運(yùn)動(dòng)用品，聚焦戶外床墊領(lǐng)域近 30 年，憑借強(qiáng)大的設(shè)計(jì)能力 面向歐美進(jìn)行側(cè)重 ODM 的代工直銷，與全球知名零售商、品牌商如迪卡儂、SEA TOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、歷德超市等建立了長期穩(wěn)定的 合作關(guān)系，深度參與客戶產(chǎn)品研發(fā)和市場洞察，構(gòu)筑起深厚的客戶資源壁壘。

多年緊抓成熟的歐美市場，隨著本土發(fā)展業(yè)務(wù)加碼：公司收入約 8 成源于海外，疫 情后稍減，2021 年取得境外收入 6.72 億元/+48.58%，占比 79.8%/-2.0pct，較 2019 年復(fù)合增長 23.58%。越南的布局加速打開亞洲市場，本土收入占比持續(xù)提升， 2018-2020 為 14.5%、19.2%、22.1%，2021 疫情趨緩戶外需求擴(kuò)大，疊加公司募 投項(xiàng)目投產(chǎn)，當(dāng)年境內(nèi)收入 1.70 億元/+32.97%，同比+10.37pct。

借助 TPU 核心技術(shù)打造垂直一體化：公司掌握了 TPU 關(guān)鍵技術(shù)，有能力從材料環(huán) 節(jié)介入產(chǎn)品打造，構(gòu)筑垂直一體化，生產(chǎn)靈活自主，擁有成本、議價(jià)和交期等方面 優(yōu)勢。作為性能優(yōu)越的環(huán)保材料，TPU 也有望替代 PVC 成為塑料應(yīng)用的主流。