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興通股份（603209）研究報(bào)告：危化品水運(yùn)服務(wù)商開啟高速發(fā)展期。水上危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運(yùn)化 學(xué)品市場政策監(jiān)管強(qiáng)烈，從準(zhǔn)入門檻與新增運(yùn)力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運(yùn)力。 而在需求端化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求持續(xù)增長。2020 年 國內(nèi)沿海化學(xué)品運(yùn)輸總規(guī)模達(dá)到 3300 萬噸，同比增長 3.13%，2016-2020 年年均復(fù)合增速在 10.05%左右。而在總運(yùn)力環(huán)節(jié)，2020 年全行業(yè)運(yùn)力合計(jì) 121.7 萬載重噸，同比增長 8.42%， 2016-2020 年復(fù)合運(yùn)力增速僅為 3.43%。

興通目前在運(yùn)力規(guī)模、客戶資源、市場占有率、品牌影響力等方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。已形成 強(qiáng)大的核心競爭力，尤其是在散裝液體化學(xué)品運(yùn)輸領(lǐng)域具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，公司將充分利用自身 競爭優(yōu)勢，在核心業(yè)務(wù)方面聚力深耕、不斷拓展，持續(xù)擴(kuò)大市場份額，鞏固行業(yè)龍頭地位。2022 年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模 3.8 億元，同比增長 35.02%；公司 2022 年中報(bào)歸母凈利潤 為 1.03 億元，同比下降 0.86%。

上市之后運(yùn)力擴(kuò)張?zhí)崴伲具~入高速發(fā)展期。公司 IPO 之后，繼續(xù)購置船舶擴(kuò)張自己的運(yùn)力。 公司將建造 1 艘 1.25 萬噸不銹鋼化學(xué)品船、1 艘 5 萬噸的 MR 船，同時(shí)公司將計(jì)劃購買市場上現(xiàn) 有船 3 艘化學(xué)品船。而在船隊(duì)更新上，公司計(jì)劃新建 2 艘化學(xué)品船來實(shí)現(xiàn)置換現(xiàn)有的老船。購置 萬噸級別化學(xué)品船與 MR 型成品油船，能擴(kuò)大公司運(yùn)力規(guī)模，進(jìn)一步提升國內(nèi)沿海液貨危險(xiǎn)品 水上運(yùn)輸服務(wù)能力，助力公司經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。