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海豐國際（1308.HK）研究報告：一季度業績超出市場預期，全年業績有望大超預期。2022 年一季度公司實現營業收入 10.34 億美元，同比增長 65.4%，環比四季度增長 6.1%，再創歷史單季度業績新高。 2022 年一季度公司平均運費為 1241.6 美元/TEU，同比增長 61.6%，環比增長 29.4%；完成集裝箱運輸量 73.0 萬 TEU，同 比增長 4.8%，環比下降 18.3%。考慮公司一季度出售 1 艘干散 貨船，預計公司一季度盈利在 5 億美金左右。

一季度越南出口暴增，東南亞出口貿易異常活躍

2022 年春節過后，東南亞國家加速復工復產，并逐步放松 入境限制，2 月東南亞國家出口總額同比增速均在 15%以上，3 月越南出口總額環比 2 月增長 48.23%，越南部分紡織、服裝、 家具類企業的訂單已排至 2022 年 9 月。2022 年年初生效的 RCEP 協定效果也逐步顯現，一季度中國對 RCEP 其他 14 個成 員國進出口額超過 2 萬億元，同比增長 6.9%，其中與韓國、馬 來西亞、新西蘭等多個國家進出口額同比增速超過兩位數。

運力長期供給趨緊，運價或將高位運行

受春節假期因素，以及國內疫情反復影響，SEAFI 東南亞 運價指數較 2022 年初下降約 39%。3 月亞洲區域運力同比下降 11%，疊加支線型集裝箱船 15 年以上船齡占比約 38%，新船訂 單運力占比僅 15%，運力供給將持續緊張。預計隨著國內疫情 封控逐步解除，二季度東南亞即期運價有望企穩回升。

成本管控極度優秀，單箱成本預計在 600 美元，單箱收入為 1475 美元，毛利進一步拉大

2022 年支線型集裝箱船租金持續上漲，1,000TEU 船型 6-12 個月期租費率約 4.1 萬美元/天，而公司自有船成本約 6000 美金/ 天。2022 年公司 23 艘新船交付中將有 7 艘于上半年交付。