驕成超聲（688392）報告：超聲波技術平臺公司，可穿越動力電池，可奔向泛半導體.pdf

驕成超聲（688392）報告：超聲波技術平臺公司，可穿越動力電池，可奔向泛半導體。超聲波設備領先廠商，橫向拓展推動公司發展：公司是專業提供超聲波設備以及 自動化解決方案的供應商，以超聲波技術平臺為基礎，抓住機遇自輪胎超聲波裁 切轉入鋰電池極耳超聲波焊接，拓展 IGBT 端子焊接等領域，產品主要應用于新 能源動力電池、橡膠輪胎、無紡布、汽車線束、功率半導體等領域。據公司招股 說明書，公司超聲波焊接設備及配件業務 2021 年國內銷售額市占率達 20%~30%，打破必能信過往幾近壟斷地位，已積累寧德時代、比亞迪等重點客 戶。全球電動化、能源革命大勢所趨，下游鋰電池大規模擴產仍在持續，新能源 汽車滲透率快速提高，驅動公司超聲波設備與配件銷售增長。

多層極耳焊中超聲波焊接地位不可替代，公司設備已獲頭部客戶認可：鋰電池生 產工序復雜、材料特殊多元、工藝參數敏感，超聲波焊接是一種優質、高效、低 耗、清潔的固相連接技術，在鋰電池多層極耳焊接工藝中地位無可替代。公司自 2016 年超聲波臥式焊機在寧德時代順利驗證通過后，結合客戶需求，持續研發 創新出超聲波焊接監控一體機，2021 年獲得寧德時代大批量訂單。可實現多層 焊接的超聲波楔桿焊機于 2020 年推出，2021 年獲得規模訂單。2021 年、22H1 公司動力電池超聲波焊接設備收入分別為 1.96 億元、1.60 億元，同比增長 1171%、139%。據公司招股說明書，預計到 2025 年，我國動力電池超聲波焊 接設備市場規模累計達 43 億元，我們認為，公司憑借過硬的技術與服務，未來 動力電池超聲波焊接市占率將持續提升，營收持續增長。

復合銅箔增量超聲波設備應用，泛半導體領域蓄勢下一波增長極：公司自主研發 動力電池超聲波滾焊設備，可應用于復合集流體極耳轉印焊接增量環節。目前復 合銅箔產業化加速，未來大規模應用復合集流體將打開公司超聲波滾焊等設備應 用空間。我國在新能源汽車領域彎道超車，本土產業鏈完善，需求端快速滲透， 拓寬超聲波在汽車線束焊接應用，IGBT 端子焊設備國產化迫切，公司將超聲波 技術橫向拓展至汽車線束、IGBT 焊接領域，據公司招股說明書，截至 22Q1 末， 二者在手訂單近 1000 萬元。