科銳國際（300662）研究報告：人力資源服務行業龍頭，靈活用工市場前景廣闊.pdf

科銳國際（300662）研究報告：人力資源服務行業龍頭，靈活用工市場前景廣闊。深耕行業 27 年，人力資源服務行業龍頭：科銳國際是我國人力資源服 務行業的龍頭公司，核心創始團隊以獵頭業務起家，后逐步拓展到招聘 流程外包（RPO）和靈活用工業務，在整個人服行業有豐富的資源和經 驗積累，目前主要以靈活用工業務為主，自上市以來，營收利潤保持高 速增長態勢，2022 年公司實現營業收入 91 億元，同比+30%，實現歸母 凈利潤 2.9 億元，同比+15%。截至 2022 年 9 月末，在冊外包員工 3.2 萬 人，2022 年 1-9 月累計派出外包員工 27 萬人次。

疫后復蘇下企業重回擴張周期，靈活用工前景廣闊：隨著企業經營規模 的增長，為了保持穩定的經營效率，降低企業人員管理難度和管理成本， 大部分成熟企業會選擇將部分非核心業務外包，靈活用工需求在不同發 展階段普遍存在，尤其是在 IT 研發類，工廠流水線，財務法務行政人 事等偏白領崗位等。根據人社部數據，2021 年我國人力資源服務行業規 模達到 2.5 萬億元，同比+21%，根據艾瑞咨詢統計，自 2019 年以來均 保持在年增速 30%以上，此外人力資源服務行業有明顯順周期的特性， 對標歐美的情況，我們也可以看到在疫后恢復中，企業重新進入擴張期， 人力資源服務的市場需求也會有明顯反彈。

公司先發優勢明顯，已經積累豐富的行業經驗和資源，訂單延續性較好： 人力資源服務行業雖然進入壁壘不高，但要成長為頭部企業的難度較 大，現有頭部企業先發優勢明顯，科銳國際在上個世紀 90 年年代就進 入了該行業，熟悉本土市場，與大客戶之間配合默契，在靈活用工領域 已經形成了一套科學穩定高效的從接單到交付的運轉機制，產品交付穩 定，行業客戶口碑較好，有穩定的大客戶訂單，2021 年第一大客戶銷售 占比達到 24%，前五大客戶銷售額占比達到 37%。