同程旅行（0780.HK）研究報告：下沉市場OTA龍頭，交叉營銷積極擴張.pdf
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- 時間：2023/04/06
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同程旅行（0780.HK）研究報告：下沉市場OTA龍頭，交叉營銷積極擴張。同程旅行是定位于下沉市場的 OTA 龍頭平臺，由同程和藝龍合并而 成，主要通過代理模式銷售酒店旅游服務和交通票務。
疫后酒旅行業供需雙振，下沉市場具備強于大盤的增長潛力。我國在 線旅游市場規模逐年擴大，2019 年已達 1.1 萬億元，在線旅游市場滲 透率保持提升趨勢。分地區來看，下沉市場的占比從 2017 年的 35.9% 提升到 2021 年的 37.7%；2021 年民航新增旅客來源地區中下沉市場 占 57%。同程旅行長期布局下沉市場，不斷擴充用戶池，有望在行業 復蘇期增速領先大盤。
公司主要優勢在于：（1）主打中低端旅游市場，深耕下沉市場，與主 打中高端線的攜程錯位競爭，共享供應鏈資源。截至 22Q3，居住在中 國非一線城市的注冊用戶占同程注冊用戶總數的 86.7%，微信平臺新 付費用戶中也有約 60%來自中國三線及以下城市。（2）以小程序為核 心，多元化嵌入騰訊生態，享有穩定流量帶來的高效獲客，而微信內 酒旅服務生態不斷完善，二者長期合作、互利共贏。截至 22Q3，公司 平均月活躍用戶中有 80%來自微信小程序。（3）創新交叉營銷，布局 汽車票務市場，實現低成本線下渠道引流。公司在疫情期間仍能有效 獲客，持續擴大下沉市場的市場份額，邏輯兼備行業復蘇和個股成長。
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