中國水務（0855.HK）研究報告：管道直飲水第二主業(yè)快速發(fā)展.pdf

中國水務（0855.HK）研究報告：管道直飲水第二主業(yè)快速發(fā)展。管道直飲水第二主業(yè)，中國水務業(yè)績增長的推動力。中國水務將管道直飲水提升為第二 主業(yè)，把握行業(yè)加速發(fā)展契機，重點投資。公司發(fā)展管道直飲水有明顯競爭優(yōu)勢：1）與 自來水供水主業(yè)形成協(xié)同：業(yè)務網(wǎng)絡協(xié)同，自來水供水服務人口 3000 萬，管道直飲水 400 萬，依托供水擴展服務網(wǎng)絡；品牌協(xié)同，中國水務品牌深耕 20 年，服務區(qū)域內號召 力強，“水杯子”國家級管道直飲水品牌，品牌協(xié)同增強市場吸引力；團隊協(xié)同，同一 個管理及執(zhí)行團隊，經(jīng)營效率高；服務協(xié)同，供水客戶服務網(wǎng)絡同時支援管道直飲水， 提升規(guī)模經(jīng)濟效益；2）先發(fā)優(yōu)勢，行業(yè)先行者之一，并購取得“水杯子”知名品牌及服 務網(wǎng)絡，占據(jù)市場有利地位；3）技術領先，專利 130 多項，自主生產設備；4）客戶資 源充裕，供水服務人口 3000 萬，簽訂戰(zhàn)略合作地區(qū)潛在覆蓋人口 1100 萬，較目前覆蓋 用戶有 10 倍潛在空間。我們預期管道直飲水收入在 5~6 年內達到供水業(yè)務規(guī)模，未來 3 年收入接近倍速增長，是公司整體業(yè)績增長的重要推動力。

管道直飲水行業(yè)正加速釋放，布局正當時。中國飲用水年度剛性消費超 1 萬億升，龐大 的潛在市場達千億規(guī)模。管道直飲水滲透率僅 8%，提升空間大。相對于桶裝水、瓶裝 水、凈水器過濾水等，管道直飲水經(jīng)濟、安全、健康、便捷、環(huán)保，提供性價比高的優(yōu) 質飲用水。在消費升級、政策支持、地方政府推動下，管道直飲水市場正在加速釋放。 行業(yè)非常分散，跨區(qū)域具備絕對競爭實力的龍頭企業(yè)未形成，正是投資布局的關鍵時點。

傳統(tǒng)自來水供水業(yè)務穩(wěn)健增長。中國水務是供水行業(yè)龍頭企業(yè)之一，布局全國十多個省 份，覆蓋人口 3000 萬，產能 1553 萬噸/日，業(yè)內領先。供水業(yè)務多年來實現(xiàn)穩(wěn)健增長， 收入及凈利潤增速平均保持在 10%以上。FY2023 上半年，受疫情影響，建設接駁業(yè)務 放慢，業(yè)績增速才有波動。我們預期供水業(yè)務未來保持穩(wěn)健增長。