悅龍科技公司研究報(bào)告：海洋油氣柔性管道領(lǐng)軍者，高端產(chǎn)品自主有替望代驅(qū)動(dòng)成長.pdf

悅龍科技公司研究報(bào)告：海洋油氣柔性管道領(lǐng)軍者，高端產(chǎn)品自主有替望代驅(qū)動(dòng)成長。悅龍科技本次發(fā)行價(jià)格 14.04 元/股，發(fā)行市盈率13.97X，申購日為2026年3月16日。本次發(fā)行數(shù)量為 2199 萬股，發(fā)行后總股本為8299 萬股，本次發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的 26.5%。經(jīng)我們測(cè)算，公司發(fā)行后預(yù)計(jì)可流通股本比例為26.5%，老股占可流通股本比例為 0%。本次發(fā)行戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為219.9 萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的 10.00%。有 5 家戰(zhàn)略投資者參與公司的戰(zhàn)略配售。公司擬新建自浮式輸油橡膠軟管生產(chǎn)項(xiàng)目，將在現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)建設(shè)自浮式輸油橡膠軟管生產(chǎn)車間及生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資 14,200 萬元，計(jì)劃建設(shè)期為 24 個(gè)月。項(xiàng)目建成后，自浮式輸油橡膠軟管生產(chǎn)線預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 6.60 萬標(biāo)米。

悅龍科技主要產(chǎn)品為流體輸送柔性管道，2025 年歸母凈利潤達(dá)9028萬元（yoy+8.22%）。公司產(chǎn)品包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業(yè)專用軟管三大系列橡膠軟管產(chǎn)品，重點(diǎn)應(yīng)用于海洋油氣鉆采裝備、深海采礦裝備、陸地油氣鉆采裝備、大型油氣儲(chǔ)備領(lǐng)域以及工程機(jī)械、化工、軌道交通、食品等領(lǐng)域。銷售模式上，公司產(chǎn)品采取“直銷+非直銷”的復(fù)合銷售模式，以自有品牌銷售為主，ODM 合作品牌銷售為輔。2025H1 公司的前五大客戶分別是中海油集團(tuán)、雙威集團(tuán)、客戶 C、Premium Hoses LLC 和中石油集團(tuán)。2025 年公司營收達(dá)2.89億元（yoy+7.89%），歸母凈利潤達(dá) 9028 萬元（yoy+8.22%）。

2023 年中國橡膠管出口量達(dá) 31.24 萬噸，出口額達(dá)14.99 億美元。橡膠軟管上游主要是橡膠及橡膠助劑、金屬絲或纖維、端部連接頭等五金配件。下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括海洋工程裝備、陸地油氣開發(fā)、工程機(jī)械、汽車工業(yè)及其他常規(guī)工業(yè)生產(chǎn)制造等。2024 年中國海工裝備制造企業(yè)生產(chǎn)總值達(dá)1,032 億元，同比增長9.09%；2024年全球海洋油氣勘探開發(fā)投資約 2096 億美元，連續(xù)四年增長，《中國海洋能源發(fā)展報(bào)告 2024》預(yù)測(cè) 2025 年全球海洋油氣勘探開發(fā)投資額達(dá)到2,200億美元。同行業(yè)可比公司包括利通科技、中裕科技和派特爾等等。