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金力永磁研究報告：磁中百斛力，俟時當掘金。公司是集研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的新能源和節能環保 領域核心應用材料的領先供應商。公司 2008 年注冊成立，最先通過成為金風 供應商切入風電磁材領域，隨后業務逐步向節能空調、傳統汽車、工業機器人 等領域擴展。公司產品品類齊全，圍繞各領域重點客戶建立長期穩定關系。公 司經歷了稀土價格多輪的漲跌起伏，營收凈利維持了堅挺的持續增長。

雙碳背景下的戰略新興材料，新能源與節能環保領域成為需求的主要邊際增 量。稀土永磁材料作為新能源汽車、風力發電、節能空調、工業機器人、節能 電機等新能源與節能環保領域的應用，在政策上廣受支持。20 年起新能源需 求的高增，更是構筑了永磁材料需求以傳統汽車家電為基礎，以新能源車及工 業節能電機等領域為邊際變量的需求發展格局。

周期驅動因素由供給管控逐步倒向需求驅動。作為稀土儲產冶世界領先的國 家，我國針對稀土進行開采冶煉指標管理，并配有收儲與進出口調節等政策。 初期作為磁材主要原料的稀土市場的周期變化主要受政策收儲管控等供給端 驅動的因素影響；而進入 20 年后，隨著新能源車等領域需求的高增以及我國 管控政策的逐步成熟，稀土市場的周期變化則逐步傾向于受下游需求變化的驅 動，并隨著管控思路的確立，形成了穩定稀土價格，助力下游產業健康發展的 管控思路。

目前處于上一輪供需錯配的尾聲，價格企穩與需求回升，加工端反彈動力充足。 新能源高增背景下，磁材企業龍頭紛紛針對熱點領域擴產，使得加工端產能在 稀土價格下行、原料成本承壓的區間大步擴張。隨著稀土價格回落企穩，下游 需求的企暖回升，加工端蘊含了富有彈性的反轉動力。 擴產頗具雄心，依托核心技術打造產品優勢。公司擴產目標 25 年 4 萬噸年產 能，過程中將持續維持行業中規模龍頭地位，擴產除新能源車領域外，還涉及 節能電機及 3C 等。公司以晶界滲透為核心技術，在超高牌號產品、新能源車 用產品等多領域構筑了一定優勢。