華銳精密研究報告：國內(nèi)數(shù)控刀具領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)能釋放+渠道拓展共驅(qū)長期成長.pdf

華銳精密研究報告：國內(nèi)數(shù)控刀具領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)能釋放+渠道拓展共驅(qū)長期成長。國家級專精特新企業(yè)，17 載行業(yè)深耕打造國產(chǎn)刀具領(lǐng)先廠商。公司主 營硬質(zhì)合金數(shù)控刀具產(chǎn)品，最早以生產(chǎn)非標定制化刀具起家，后拓展 共性需求較強的標準化刀具，通過建立全國化銷售網(wǎng)絡，迅速打開國 內(nèi)外市場，經(jīng)過 17 年發(fā)展，公司已成長為國內(nèi)硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)先企 業(yè)，數(shù)控刀片規(guī)模位居行業(yè)前列。2017-2022 年，公司營收和歸母凈 利潤的復合增長率分別為 35.00%和 39.61%，毛利率保持在 50% 左 右，ROE 常年表現(xiàn)優(yōu)秀。隨著 IPO 項目和可轉(zhuǎn)債項目的逐步落地，公 司產(chǎn)能提升疊加產(chǎn)品線擴充，綜合實力將進一步提升，并有望向刀具 整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

全球刀具市場規(guī)模超 300 億美元，國內(nèi)規(guī)模超 400 億元，自主可控和 產(chǎn)業(yè)升級背景下，刀具國產(chǎn)替代正當時。刀具作為工業(yè)母機的關(guān)鍵零 部件，被譽為“工業(yè)牙齒”，市場空間廣闊，全球刀具市場規(guī)模超 300 億美元，國內(nèi)刀具市場規(guī)模超 400 億元。2022 年，我國機床數(shù)控化率 和刀具消費在機床消費中占比分別約為 46.33%、25.17%，與發(fā)達國 家60%+、50%左右的較高水平仍存在較大差距，在強調(diào)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升 級和自主可控背景下，國內(nèi)刀具市場規(guī)模有望持續(xù)擴容。此外，歐美 和日韓等發(fā)達國家刀具行業(yè)起步較早，憑借先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)較大份額， 尤其在中高端市場具備較強競爭優(yōu)勢。國產(chǎn)刀具廠商近年來奮起直 追，不斷增強技術(shù)實力，在中低端市場完成國產(chǎn)替代后，向中高端市 場加強滲透，國內(nèi)刀具消費的進口依賴度逐年降低，進口比例由 2015 年的 37.18%下降至 2022 年的 27.16%，國產(chǎn)替代方興未艾。

技術(shù)為基，產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)能多向發(fā)力，向整體服務解決方案供應商 轉(zhuǎn)型。①技術(shù)層面，公司采用“集中優(yōu)勢、單品突破”的研發(fā)戰(zhàn)略， 專注于硬質(zhì)合金數(shù)控刀片基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、精密成型和表面涂層4 大領(lǐng)域的研究和創(chuàng)新，擁有多項自主核心技術(shù)，自主研發(fā)和設計能力 優(yōu)異。②產(chǎn)品方面，公司拳頭產(chǎn)品銑削刀片性能出眾，可與日韓中高 端產(chǎn)品媲美，憑借性價比優(yōu)勢逐漸搶占日韓同行份額，此外，公司通 過多品牌戰(zhàn)略，針對不同市場、行業(yè)、客戶實施不同的產(chǎn)品開發(fā)計 劃。③渠道方面，公司基于成熟的經(jīng)銷網(wǎng)絡體系，一方面發(fā)力直銷客 戶開發(fā)，推進定制化整體解決方案提供；另一方面，不斷加大海外市 場開拓，目前公司產(chǎn)品已出口到印度、韓國和俄羅斯等，2023H1 公司 實現(xiàn)境外收入 0.16 億元，同比+42.99%。④產(chǎn)能方面，公司通過實施 IPO 項目和可轉(zhuǎn)債項目，持續(xù)擴充產(chǎn)能和品類，預計將大幅增強其在 刀具領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，為公司成為行業(yè)領(lǐng)先的刀具整體解決方案提供 商奠定堅實基礎。